深投系往往采用国际招标的模式或资产置换的模式，而国资委系具备向外扩张的能力

理财周报记者 徐清
实习生 凌越/文

　　深圳股重组到底按照什么逻辑来进行？

　　除了前面所述的行业及资源属性的可能，最现实的选择路径是以系统资源加以整合。而在政府主导的整合秩序中，国有资产的整合是实质性的重组题材。

　　本次理财周报独家全面梳理深圳国有资产的四大流派。

　　深圳四大系溯源

　　深圳国资本地股，其股东多半是深圳市投资控股有限公司和深圳市国资委，二者旗下控股的公司由于历史的原因有着本质不同。

　　深圳市投资控股有限公司的前身是深圳市投资管理公司，成立于1987年，是全国成立最早的投资管理公司，该公司成立后，管理着深圳市大部分国有企业。

　　由于工作量较大和改革发展的需要，该公司在1996年分离为三家资产管理公司，即深圳市投资管理公司、深圳市建设控股公司和深圳市商贸控股公司，其下属的国有资产也根据不同的管理目的分散到这三家资产管理公司。

　　2004年深圳市国资委正式成立，为了便于管理又将这三家资产经营公司重新组建成现在的深圳市投资管理有限公司，原来这三家管理公司的资产，处于国民经济关键领域的重点企业和一些在其行业内竞争力比较强的企业由深圳市国资委直接监管，一般竞争性行业内的和一些要退出的企业由新组建的深圳市投资控股公司管理。

　　因此，深投系和国资委系，前者在资产重组中往往采用国际招标的模式或资产置换的模式，而后者则具备向外扩张的能力。

　　这是其一个层面。另一个层面上，与深圳本地股相对的是外地股，又称驻深系。从政府主导资产并购重组的角度来看，是否具备国企背景是一个非常重要的直接影响因素，因此，驻深系被划分为国企类和非国企类。

　　深投系：还有两家等待处理

　　在84家公司中，深纺织和深深房属于“深投系”，其大股东是深圳市投资控股有限公司。其中，深投持股深深房64.8%，持股深纺织60.6%。

　　深投旗下的主要全资、控股企业有21家，主要参股企业有5家，经营范围广泛，初步形成经营资源向金融、证券、保险、房地产、高新技术等领域集中的战略格局。

　　实际上，因为主要管理一般性行业内和一些推出的企业，随着国企改革的推动，“深投系”的规模在逐步缩小。此前，深能源、盐田港、深圳机场、赛格三星、深发展等均属于深投系，经过引进国有、外资、民营知名企业进行重组，深投逐步退出，其覆盖的公司范围是在逐步缩小。

　　“深投系”一向是并购重组的热点，观察“深投系”几年来的变化，不难发现其并购重组的一些方式。

　　首先，国际招标的模式，即通过国际招标方式，开放股权，引入战略投资者，如深发展、赛格三星等。这些公司市场竞争能力强，资产质量高，经营业绩优良，财务状况良好，而且主导产业突出、有长远发展前景，但是由于其国有股和国有法人股比重过高，因此引进国外战略投资者，使得上市公司股权主体多元化和分散化。

　　其次，资产置换模式。对于ST中华、ST石化、ST威达等持续亏损的企业，整体上要走国有股权退出之路，通过“腾壳”，将市属现有基础设施和公用事业如报业、广电、自来水、燃气、公交、物流、高新科技区开发等领域内的优质资产进行整合后，整体置换注入，迅速实现“借壳上市”。

　　虽然此前深纺织就优质资产的注入作出了澄清，但是“深投系”旗下的两家公司仍被预期注入优质资产。此前有媒体报道，深圳市政府正着手处理手上的“壳”资源，联系此前深圳加快引进央企进行资产整合的消息。

　　除了控股上市公司外，深投所属的全资、控股企业还包括国信证券有限责任公司、深圳市特发集团有限公司、深圳市城市建设开发（集团）公司、深圳市高新技术投资担保有限公司、深圳市物业发展（集团）股份有限公司、深圳市通产实业有限公司等多家非上市公司。

　　截至2007年12月底，深投旗下的控股公司并表企业总资产1004.51亿元，2007年度利润总额133.68亿元。