| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年06月13日 10:08 |
作者： |
马庆圆 |
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在IPO重启渐近、宏观经济数据超出市场预期的背景下，股市未来走势将何去何从？联合证券研究所宏观策略部总经理刘湘宁表示，中国经济已走出低谷，股市中期向上趋势未变，具有估值优势的蓝筹股、受益内需刺激的板块与大能源概念等有望成为后市投资重点。
中国证券报：市场对IPO开闸的预期越来越强烈，5月份的宏观经济数据也有些超出市场预期，您怎么看待这些因素对市场的影响？
刘湘宁：IPO重启短期会增加资金需求，可能造成短期波动，但是不会影响长期的趋势。从历史五次IPO重启对股票市场的冲击来看，市场可能出现10%-15%的跌幅。但是现在外围市场走强，对冲了市场对于IPO的担忧。从5月份经济数据来看，大多数指标没有进一步恶化。我们预期经济数据对于股票市场的冲击不太可能构成利空。中国经济已经开始走出低谷。
中国证券报：市场近期已经出现震荡迹象，您怎么判断市场未来的走势？
刘湘宁：短期市场震荡的原因主要来自于两个方面，一是市场静态估值偏高，二是IPO开闸对投资者的心理影响。从中期来看，经济复苏前景更趋稳固，这使得股市上升趋势没有变化。而且，政府投资、地产汽车的内需、外部经济这三个影响股市的主要驱动力都有好转迹象。
从国际形势看，实体经济和资本市场都出现回升：1980年以来，美国新订单与库存比率达到1.5后企业就会开始补库存，目前该比率已回到1.5以上；金融环境指数从底部开始强劲反弹，SP500E/P与国债收益率差已经创阶段新高；房地产刚性需求的价格底线基本探明，在流动性推动下，地产再次面临显著萎缩是小概率事件；资金流入新兴市场和商品市场，经济复苏预期也提振全球资金的风险偏好。中国经济增速远高于同期美国，发达国家与新兴市场利差也进一步拉大，再加上美国巨额财政赤字、数量化放松等措施给美元带来贬值压力。这些会带动资金向经济增速高的国家以及商品市场转移。
中国证券报：您认为银行、地产和钢铁等大盘蓝筹股的上涨趋势可否持续？您比较看好哪些板块或题材的投资机会？
刘湘宁：从小盘股向大盘股风格轮换的催化剂往往有三个方面。第一，流动性充裕，并且经济复苏预期明确；第二，大盘股相对于小盘股具有估值优势；第三，外围市场企稳回升。现在看来，这三个催化剂都日渐成熟，尤其是端午节之后外围市场的大幅度上升带动了大盘股的上涨。
投资板块方面，首先是金融、地产，由“量增价稳”逐步走向“量稳价升”：收益率曲线陡峭化必然带动金融行业净息差的上升；经济增速企稳回升将使得坏账率下降，信用成本下降；房地产去库存化结束后，需求进一步上升，势必带来价格的回升；外围市场上升提升了估值空间。其次，受益于通胀预期的大资源概念的板块，包括能源、有色、煤炭以及具有资源属性的铁矿石类和化工类个股。第三，刺激内需政策影响的家电、汽车，以及消费板块中相对估值较低的食品饮料。
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