| 来源： |
投资者报 |
发布时间： |
2009年06月08日 10:15 |
作者： |
李静 |
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投资者报(记者李静)如果你相信券商，并根据券商的盈利预测来进行投资的话，下面的分析可能会对你有所帮助。
用每股价格除以EPS（每股收益）得出的股票PE（市盈率）值，是衡量一只股票价值高低的重要标准。每股收益变化带来的PE值变化，对公司估值会产生重大影响。《投资者报》参考券商发布的上市公司2009年每股收益预测和上市公司2008年实际每股收益，结合公司当前的股价，计算出公司的PE值。从而归纳出四类估值变动的公司，并挖掘其中的投资价值。
各券商会根据预测净利润和总股本，测算出每股收益，并通过与最新的股价作比较，预测出2009年市盈率。据Wind资讯统计，在A股1600家上市公司中，共有1101家有券商给出了相应的市盈率预测。
这七成A股公司的平均市盈率在24倍左右，而2008年这些公司的市盈率仅为18倍，而个股的预测市盈率也印证了市场对行情上行态势的预期。就1101家个股的市盈率来看，2008年仅有289家公司的市盈率高于行业均值，而2009年的预测值显示，共有469家上市公司的预测市盈率高于其所属行业均值。
四类公司估值变动
一般情况下，如果一个公司的市盈率高于行业均值，那么它的估值就偏高，投资价值就越低，反之亦然。另外，从纵向来看，一个公司未来市盈率低而当前市盈率高，那么这个公司的投资价值较高，反之亦然。
按照这个估值逻辑，以1101家有预测值的上市公司近两年市盈率为考察对象，可将A股公司的分成四类。第一类是2008年高而2009年低的公司，共有285家，剔除预计的亏损企业，这类公司投资价值往往比较高；第二类是2008低而2009年高的，这样的公司共有105家。显然，这类公司分两种情况，一是2008年度亏损，2009年将扭亏；二是两年都有利润但是预计2009年将下降。我们重点列出的是第二种情况的公司；第三类是2008、2009两年的市盈率都低于行业均值的公司，共184家，此类公司如果业绩经营稳健，长期投资价值值得关注；最后一类是2008、2009两年的市盈率都高于行业均值的公司，共有527家，此类公司的投资价值一般不高，但是也有例外，要具体分析。
化工行业估值处于劣势
在两年市盈率都高于行业均值的527家公司中，化工类公司最多，共有70家。此外，还有15家化工公司市盈率呈现出2008年低2009年高的态势。两者综合起来，共有85家化工类公司投资价值不理想。整个A股共有117家化工类公司，所以逾七成的化工类公司投资价值不高。
与化工行业公司情况类似的是机械设备行业，其中共有70家公司的估值处于劣势，占比近六成。此外，交运设备、房地产、医药生物、建筑建材、公用事业和信息服务等行业，也有不少公司连续两年高于行业均值之列。
其实，观察这些投资价值偏低公司的行业分布，可以发现，包括化工、交运设备、机械设备、公用事业、房地产在内，这些都是受经济下滑影响较大的行业。如果经济在2009年未能明显好转，这些公司的盈利预测自然会下调，进而使得市盈率走高，投资价值下降。
交通运输业估值回升
随着以大型基建项目为主的4万亿投资工程的推进，交通运输业呈现出复苏迹象。这一情况，也反应到券商的估值中。
正如前文所说，如果公司2008年市盈率高而2009年走低，表明公司投资价值凸显。通过对这一类型的公司进行分析，《投资者报》发现交通运输业有39家公司位列其中，居各行业之首。此外，市盈率连续低位徘徊的公司，一旦业绩回升，投资价值也将走高，因此，如果将近两年市盈率也较低的7家交通运输行业公司包括进来的话，交通运输行业共有46家公司投资价值看涨，占比近七成。
另外，鉴于宏观经济中，出口和投资短期的走低迷，而消费一直在稳定增长，使得与消费关系紧密的行业，如商业贸易、食品饮料、电子元器件行业的估值也呈现回升态势。
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