曾几何时，中国平安投资富通、上海汽车控股韩国双龙，都为此计提了巨额资产减值，付出了惨重的损失；而今，大至中石油10亿美元收购新加坡石油公司45.5%股权，小至吉恩镍业出资2000多万人民币控股澳大利亚一矿业公司，都引发股价上涨。从特大利空到市场普遍视为利好，中间又发生了怎样的变化？关键在于，中石油、吉恩镍业等并购的是资源类矿山，资源具有不可再生性，且以市净率为主要估值标准的价格确实较低。

　　以中石油为例，出资14.7亿新元购买新加坡石油公司45.51%股份，后者总资产33.8亿新元，净资产17亿新元，以此计算市净率为1.9倍；该企业去年盈利2.3亿新元，以此计算市盈率也不过14倍，比目前A股市场要低得多。同中国石油目前H股（8.55港元）的市净率差不多，但中石油此举，毕竟是控股新加坡一家很大的油气上市公司，不是增持一点H股。

　　再看吉恩镍业。5月15日该公司公告称，已通过控股子公司澳大利亚吉恩矿业，出资516.36万澳元（折合2704.93万元人民币），购买澳大利亚Metallica19.95%股份，成为后者的第一大股东。而截至今年3月底，Metallica总资产4510万澳元，净资产3690万澳元，净利润464万澳元，也就是说，公司以516.36澳元的价格，买下了Metallica19.95%的净资产（736万澳元），市净率还不足1倍。而Metallica旗下有一家镍钴矿企业，项目占地2000平方公里；还有一家氧化铝公司，今年1月刚在澳大利亚证券交易所上市，该氧化铝公司也拥有铝矿项目。此后，吉恩镍业又于5月26日公告说，今年4月拟定向发股募资的两个海外购并项目均已完成：一为出资4500万元加元（折合2.48亿元人民币），与加拿大GoldbrookventuresInc.合作勘探镍资源；另一为出资3000万加元（折合1.65亿人民币），收购加拿大LibertyMinesInc51%股权。虽然这些矿产目前均未盈利，但资产潜力可观，如Liberty，2008年9月净资产为3833万加元，公司出资3000万加元持有其51%股权，市净率仅为1.53倍。

　　购并资源类矿山，之所以当以市净率为主要估值标准，因为原油、有色金属等多为强周期性行业，盈利起伏大，以市盈率为估值标准不可靠。而矿山及相关资源却是实实在在存在着，既不会像金融股（如富通）那样因为持有的金融资产缩水而缩水，也不像双龙汽车那样的制造企业，一旦市场饱和，资产也会大打折扣。两个月前，商务部曾发布《境外投资管理办法》，鼓励国内企业通过新设、并购等方式，“在境外设立非金融企业或取得既有非金融企业的所有权、控制权、经营管理权”，特别是“能源、矿产类境外投资”，1亿美元以下的投资只需递交一张申请表，三个工作日内即可获得《企业境外投资证书》，办法从今年5月1日起施行。当时笔者就预感，只有资源、资产“两资”扬帆，资本市场才能起航。海外并购从利空到利好，是否具有某种标志性意义呢？