吕随启：北京大学中国金融研究中心证券研究所所长，博士
李永彩：湘财证券沈阳营业部总经理
嘉宾介绍
适度宽松货币政策前提不变下，政府或将逐渐微调。吕随启昨日表示，投资者要根据政策的调整方向及时做出变化。
李永彩则表示，调整并不改变市场的中长期走势。
微调不见得等于“抽水”
华商晨报：下一步的货币政策微调预期越来越明显，您认为呢？
吕随启：目前是实行适度宽松的货币政策。就好比是一个大水库，适度宽松的货币政策就相当于往水库里注水。
目前，水库的水位水平已经基本稳定，接下来就要考虑哪一块更需要注水、哪一块已经不再需要或者是不太需要注水了，这就是微调。
不过这里有一个前提，就是货币的适度宽松政策没有改变，注水还是要继续的，但是要更加注意结构的问题，即优化存量资产配置结构，适当增加增量注水，而不等于说货币政策的微调就表示要抽水了。
因此预计，下一步在国家的基础建设方面，在财政资金的配套方面，在继续扶持十大产业振兴方面，这些重点都是要继续扶持注入的，且不能轻易停止。
但是有两大块将是下一步政策可能出现微调的主要针对方面。一是一些政策扶持已经足够，并且已经非常显效的方面；二是那些高污染、限制发展、整体产能过剩的方面。
对于股市来说，由于货币政策没有根本改变，因此市场也只是可能出现结构性的调整。投资者则要区别“继续加大扶持”还是“适当要调整”，然后再做出投资思路判断。
节奏打乱但不是灾难降临
华商晨报：如果说宏观政策方面下一步最大的利空是货币政策的微调预期，那么就市场本身来看，不利因素主要在哪？
吕随启：现在看货币政策的微调和IPO征求意见的先期出台，应该是股市的两大利空，如果说微调没有影响市场的大方向，那么IPO和创业板的顺序被打乱，则影响了市场的投资节奏。
实际上，在上周五关于IPO的消息没有出台之前，大部分投资者都认为创业板要先于IPO出来，这是市场中普遍的预期，也是经过大多数分析认可并体现较为理性的一个出台顺序。但有关的IPO消息一出，管理层“反其道而行之”就干扰了市场的投资节奏，造成短期调整压力。
李永彩：这打乱了投资者思维模式的一种惯性。但投资者也应该看到，管理层的思维和当年“5·30”的态度截然不同，市场的政策扶持和态势也与当年不同。
事实上，在上海证券交易的历史上，并没有出现因为新股发行而导致的市场行情转变，所以目前的反映还限于一种投资者心态的暂时改变。
何况从技术形态上分析，大盘自去年12月末上涨1000多点以来，也有一个本身的技术调整过程，因此判断下一步仅仅是一种短线的调整，不改变行情的中长期态势，而IPO的有关消息就更不意味着“灾难的降临”。
“全流通”影响可大可小
华商晨报：随着“第一股”的全流通，我们如何看待全流通在市场中的影响和作用？
李永彩：理论上讲今年是大小非解禁高峰年，贵州茅台由于是两市第一高价股，更是两市机构持股度最高的个股之一，因此备受关注。
但实际上我们从贵州茅台的主要解禁方分析就能看到，解禁也许并不能降低股价，反而在趋势上可能起到中性、甚至是积极的作用。因为贵州茅台是“大非”解禁，第一大股东不仅要保持控股地位，也要考虑整体的部署。
所以判断解禁股影响，主要是看解禁的是“大非”还是“小非”，“小非”解禁则往往要减持套利，冲击股价，但现在从机构方面看，茅台的“大非”解禁已和机构达成默契。
实际上，看待全流通的问题要结合市场的预期和具体形势变化，年初投资者把全流通看成巨大的市场压力，是在对金融危机预期影响的前提下。
但事实是，股市里往往对早就已经有的预期“不感冒”，而那些没有预期的突然来袭才是真正可怕。
因此现在看待全流通的问题，我们说仅仅成为了市场调整的“借口”，在熊市的时候全流通成为了“被放大的筹码”，在市场平稳走强的时候就又成为了“被忽略”的问题。
6月还不能休整
华商晨报：往年5月行情一结束似乎就意味着上半年行情的完结，您对今年的行情怎么看？
李永彩：市场往年在5月份常常要调整，投资者甚至开始休整，这似乎成了“正常现象”。
但今年不同，首先就是宏观的大背景特殊，在国际金融危机后，政策和资金推动驱动了市场，这种推动的决心和力度超过以往任何一年，即使是技术的自然调整也对行情没有太大杀伤力。
其次是政府也要千方百计地维护市场的稳定，只有这样才能刺激经济，才能保持市场的融资功能，在过去的5个月里管理层始终在努力，怎么可能让大量的努力白费？
再就是全球层面来看，也都在积极地维护资本市场发展。
也因此，对于IPO这件事，我们要把它看成是“检验大盘到底有没有强势”的试金石。如果周一跳空低开，且低开高走，收盘甚至有所上涨，那么就反映了大盘的强势，投资者不必过分担心调整压力；如果是跳空低开、低走，且有缺口当天不补，那么就安全为上，减持筹码。
在市场大势不变的结构性调整中，一方面大市值的安全品种，如券商、银行等安全性较高，投资者可适当关注，寻找结构性机会；此外新能源这一块投资者近期也可适当关注。
