| 来源： |
新闻晨报 |
发布时间： |
2009年04月23日 07:48 |
作者： |
陆水旗 |
| |
□上海证券通首席分析师 （阿琪）
在流动性是行情核心驱动力的情形下，所有的题材、概念、复苏预期等，都不过是流动性驱动模式下一个行情需要依据的说辞而已。
市场又出现“流动性震荡”
任何流动性驱动行情在演绎形式上都有一个共性，即上涨时很有节奏地“进3退2”，步步为营；一旦投资者受到情绪上的“惊吓”并传染，行情容易出现短暂的或阶段性的剧烈震荡，即“慢涨急跌”是流动性驱动行情的固有特点。继3月25日、31日、4月8日的剧烈震荡之后，昨天市场再次出现百点震荡。但基于以下因素，我们判断，本次“流动性震荡”的幅度、持续的时间可能要较前三次为大。
一、数据显示3月份央企利润同比上升了26%，环比上升幅度达到86%，央企基本面见底反弹的拐点已经得到确认。由此，在行情越高市场越要追求安全边际的情形下，权重股“估值洼地”的优势已经得到开启，对“看数据做行情”的防御性资本已产生吸引力。在持续了5个多月的“涨个股、不涨指数”之后，客观上已经有风格轮换的需求，而切换的过程必然会形成宽幅震荡；
二、报表将披露完毕，所有关于年报与季报的题材都将全部消失。因此，市场已经开始进入对年报与一季报的梳理阶段，题材将隐去，基本面价值将显现，行情将在“弃题材、重基本面”的投资风格转换之间进行反复的震荡；
三、2500点一带是年初市场较为一致性的预期目标。当达到预期目标后，无论从心理角度还是从技术角度，抑或从估值水平看，新的一致性预期目标出现前，市场的反复震荡在所难免；
四、近期诸如“出台IPO管理办法”、“4月份发电量下滑”、“加强信贷监管”、“防患概念炒作风险”等舆论，对投资者心理造成一定影响。
整体行情难以就此“转折”
从以上情况来看，目前出现的“流动性震荡”更多的是行情转型、技术修整、情绪宣泄的需要。尽管本次震荡的幅度可能较大，过程也可能更反复，但行情整体就此形成转折为时尚早。这可从下面三方面来分析：
1、实体经济领域的民间投资因“经营成本高，经营收益低”的滞胀预期而陆续退出，政府投资因刺激经济复苏的需要而大幅增强，加上股市中的“大非”以减持形式减少投入比重，民间资本以“老板变股民”形式的不断流入仍在进行中。温总理在博鳌论坛上再次强调“要坚定不移地贯彻执行积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，因此，市场流动性将继续充裕，股市行情仍会继续演绎。
2、经济环比复苏的趋势已经得到确定，新一轮经济刺激政策也呼之欲出，有风格轮动需求的权重股作垫底，行情整体即使有流动性驱动惯有的震荡，也不存在较大的回调空间。
从理性角度看，自“一季度是拐点”的复苏预期形成后，行情实际上已进入流动性与公司业绩“比赛”的阶段：未来公司业绩复苏程度超预期，则目前行情仍有涨升的空间与动力；反之，则意味着行情会出现“流动性超载”。由于复苏进程尚待二季度的“成绩单”来验证，即流动性驱动的行情目前仍处在“预期”阶段，目前还难以转折。
因此，目前行情整体局势是：系统性风险不大，但局部个股的非系统风险不小。
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
