| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2009年04月22日 07:20 |
作者： |
闻岳春 |
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浙商证券研究所所长 闻岳春
众所周知，起源于美国的次贷危机已演化为金融危机，并由金融危机向实体经济危机演变；在空间上，则是由美国向日欧、发展经济体不断蔓延；随着美日欧进入衰退，全球经济增长大幅下滑。在市场这只“看不见的手”失灵时，政府这个“看得见的手”就应该主动干预。危机百年一遇，而全球拯救金融体系、刺激经济发展的措施也层出不穷，也可以说是“百年一遇”。中国经济内在结构性缺陷在外需恶化的冲击下矛盾凸显，国际金融危机对我国的影响日益深化，经济经历2008年下半年尤其是第四季度的大幅下滑。既立足现实，又着眼长远，我国政府和有关部门相继出台了十大行业规划、四万亿元投资等政策、措施，尤其是政府主导投资在2008年末、2009年一季度迅速启动，填补了自主需求的不足。
虽然我国总体上出口下滑较快，但是需求总体上也较预期强劲，导致企业去库存后面临库存回补的要求，并带动了工业生产和资源价格在2月份出现反弹。虽然一季度GDP、工业生产同比增速可能低于去年四季度，但是经济环比回升的态势十分明了，PMI、发电量、运输量等数据也是有力的佐证。
政府主导的投资增长将拉动经济阶段性反弹，但是能否持续还依赖于出口以及房地产市场的表现。全球激进的货币、财政政策，尤其是美国金融、财政政策对于稳定金融市场、恢复银行信贷功能、促进经济见底反弹具有积极的作用，外围金融、经济形势正在向好，从而有利于我国贸易出口的复苏。乐观的预期，外围经济有望在二季度走稳，从而带动中国出口的持续性恢复。外需的复苏将为中国经济增长提供财政刺激以外的动力支持。另一方面，房地产市场的前景则相对微妙。一季度房地产市场反弹更多的来自刚性需求的集中释放，未来能否持续还具有较大的不确定性，这使得经济复苏的进程可能并不是一帆风顺。健康的财政状况使得政府有能力随时追加新的刺激方案，而稳健的银行体系可以提供充足的资金支持。因此，我们对于中国经济的前景是谨慎乐观的。
从2009年一季度业绩来看，相对乐观的行业有银行业、证券业、保险业、工程机械、石化子行业、电力行业中的火电子行业和水电子行业，医药行业等。同比仍旧下降，但是环比看出现上涨的行业有汽车行业、有色金属行业、航运业，航空、机场板块等。
浙商证券研究所所长 闻岳春
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