| 来源： |
上海金融报 |
发布时间： |
2009年04月21日 14:07 |
作者： |
承德 |
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尽管大盘最终的涨幅仅为2.4％，上周已经是沪市A股连续第五周的上升了，同时深圳综指也连升五周，深圳中小板成份指数距历史高点4238.54点仅一步之遥，上周的最高点为4184.07点。但连续走高没有激发起人气，对政策的担忧、估值的担忧、成长性的担忧、技术超买的担忧，时时左右市场人气。在深入分析各项因素后，笔者认为市场依然处于震荡上升的阶段，但一些潜在利空值得关注，因此操作时候应转向适度的谨慎。
央企利润增长较快上周，广受关注的一季度宏观经济数据已经出齐，6.1％的GDP增长基本在预测的范围之内。评价所有的经济数据，笔者认为与2008年末的预测基本一致，就是一季度将是今年最为困难的阶段，从二季度开始经济将局部复苏。
总结已知的信息，二季度的复苏信号一部分已经在数据上体现。在博鳌亚洲论坛上，国资委主任李荣融报喜：3月份央企指标已经出现明显的回升。今年3月跟2月相比利润增长了将近86%,营业收入跟去年同期相比下降5.4%，但是3月跟去年2月相比已经上升26%。央企的复苏意义在于央企提供的税收占国家整个财政收入的25%-30%，这对判断整个宏观经济和财政收支都有很大的意义。
据最新统计数据显示，已经公布一季度季报的112家上市公司营业收入仅同比下降4.48％，环比下降8.44％；合计净利润58.81亿元，同比下降3.46％，但与去年第四季度合计亏损82.86亿元相比，盈利情况大大改善。更为可喜的是，实现盈利的公司有91家，占比81.25％，比去年第四季度的所占比例还不足7成大有提高。超过半数的上市公司摆脱了上一季度的经营困扰，稳步踏上快速发展的道路。
所有这些数据证明，一季度股市的复苏与宏观经济有高度的一致性。从这个意义上看，股市后市的进一步向好没有太大的悬念。按照中国证监会副主席姚刚在博鳌论坛上的说法："截至今年3月底，沪深两市股指比年初分别上涨了30.34%和41.71%，这是资本市场对经济状况提前作出的反应。"
信贷流入股市没有依据上周末一个非常明显的利多信息是，银监会主席刘明康对银行信贷激增的解释。近期在股市流动性大增的情况下，有关信贷资金进入股市的判断不绝于耳，这不断引起市场对查处违规入市资金的担忧。按照刘明康的澄清，新增的4万多亿贷款主要投向有三：一是国家基础设施项目和基本建设项目，这些项目的前期工程、环境保护测评全部在去年都完成了，折价项目早就经过银行业的评估，这一部分投入占了4万亿贷款当中的大头。二是投向民生领域和商务领域，比如仓储、物流，实际上一季度对工业的贷款增长是极其有限的，"两高一资"的贷款没有增加。三是农业贷款非常好，农业贷款超过了平均贷款的增速1.3个百分点。
从上述表述中并没有发现信贷流入股市的证据。相反，刘主席表示，尽管前三个月的新增贷款已经超过5万亿的93%，新增贷款5万亿"不是一个限制"，是"为了拉动实体经济有一个比较持续、较快的发展，争取目标是年增长率达到8%"。可以预计的是，信贷进一步放松的阀门没有关紧。
风险提示值得关注如果总结上面的陈述，那就是无论从宏观经济基本面、公司业绩估值、市场资金，都找不到股市下跌的理由。因此，笔者维持后市股市依然向上的基本判断。
但与市场热衷于概念、狂炒题材相对应，4月8日至今，深交所已经连续发布三篇风险警示文章。4月8日的《投资创业板应关注七类风险》提醒创业板可能存在7类风险，引发创投股大幅下跌。4月14日，题为《提示概念炒作风险货真价实才是根本》的文章发表后，又引起市场的波动，当日沪深股市出现低开后在大篮筹的带领下勉强收红，市场出现二八现象，概念股纷纷落马。上周五，深交所的《谨防盲目追涨杀跌的投资风险》诱发了高点的回吐，其中前期爆炒的板块纷纷下跌。
深交所如此密集推出系列风险警示文章，似乎与创业板推出有一定关系。由于创业板的管理办法将于五一生效，近期有关创业板的信息将会很多。更为重要的是，目前市场投机炒作气氛与2007年4、5月间有过之而无不及。当年正是对概念题材的爆炒才最终招致"5·30"的惨痛经历。有鉴于此，笔者认为，目前短期的最大风险来自于针对市场投机的政策引导。如果市场由此出现震荡并不意外，但这些也不会改变市场总体向好的基本面格局。
在具体的板块个股选择上，笔者建议应逢高卖出投机题材个股，同时逢低介入业绩股，因为已经到了股市回归投资本源的时候了。而本周四中国股市将诞生一个新的指数---上证超级大盘指数（上证20指数），似乎也为我们的思路提供了佐证。对于一些具有较高风险承受力的投资者，我们的建议是以短线为主，同时严格设置止损点。
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