| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年04月17日 08:59 |
作者： |
李波 |
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瑞银证券认为，在一季度的疲软之后，水泥市场接近于去库存末期，价格也将很快开始攀升。其中，华东/华南的水泥对季节性需求复苏更为敏感，价格上涨潜力也更大，预计未来数周华东/华南的水泥股票表现将优于同类公司。
瑞银证券指出，每年的二季度都是水泥业表现较好的季节。随着需求的复苏，水泥产量/销售量都会首先在一季度末或二季度初出现增长，之后随着去库存的完成以及产能得到充分利用，水泥价格将开始上升。
通过与不同的水泥厂商进行过沟通，分析师认为3月底以来销售量已出现攀升，而产能利用率亦有所上升。其中，海螺水泥的日销售量已经从25万吨/天提高到35-40万吨/天；中国建材旗下的南方水泥3月份销售量从2月份的280万吨增至477万吨，产能利用率也有所提升；价格方面，虽然全国范围的水泥价格尚未明显上涨，但部分主要市场已经出现了价格上扬。
分析师认为，季节性复苏中华东和华南具有更高的贝塔值。首先，这些地区的水泥价格跌幅最大，为之后的上涨提供了空间。相比其他地区，华东和华南的水泥需求受房地产开发走软的打击最大，去年价格深幅下跌，因此09年1季度价格反弹力度也会更大，对季节性需求复苏更为敏感。其次，华东/华南地区的水泥价格在中国处于低端，使得水泥厂商更易于提价（下游客户的阻挠较少）。再次，这些地区的水泥供应更为有序，主要水泥厂商之间在水泥销售价格方面更有默契。在市场相对平衡的情况下，这种有序供应便于厂商提高水泥销售价格。
公司方面，海螺水泥和中国建材在中国的华东和华南市场中占比最高；华新水泥在中国中部市场占比较高，而价格波动也相对较大；其他在华东和华南地区占一席之地的水泥A股包括江西水泥、台泥国际、塔牌集团和山水水泥，它们也将得益于这些地区的水泥价格复苏。
瑞银证券分析师给予海螺水泥A、华新水泥和中国建材“买入”评级，并认为在本轮市场复苏中，这三只个股将拥有更强的利好，可能有更高的股价上行空间。（李波）
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