| 来源： |
投资者报 |
发布时间： |
2009年03月28日 16:10 |
作者： |
周鹏 |
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投资者报(分析员 周鹏)对于当前的黄金行业而言，在对于通胀或者通缩的预测变得极端的同时，各国央行决策者可以犯错的余地较小，政策上出现某些失误的概率偏大，使得黄金资产被视为最佳的“储值器”。
能获得最佳“储值器”的称号，是因为黄金作为一种特殊的商品，除具有商品属性外还具有货币属性，在全球金融体系动荡、经济前景尚不明朗的情况下，黄金作为最后的支付手段可以有效抵御经济危机的影响。由于股票、房产及大宗商品等资产均出现大幅度的缩水，黄金以其良好的抗风险能力备受各国投资者的青睐。
目前的情况显示，美国的一系列救助政策实际上是开动了印钞机，未来货币供应量增加是不争的事实。所以，未来全球经济情况好转很可能伴随着通货膨胀。那么，美元面临着中长期贬值，有利于当前黄金价格的高位运行。
当然，投资黄金行业及黄金股也是有风险的。黄金价格直接影响黄金股的走势，而黄金作为一种硬通货，在目前避险资金的强力推动下，金价可以无视黄金珠宝业等终端需求下降对其负面影响而维持高位。但从中长期来看，黄金的商品属性决定其价格仍将由供需关系和长期生产成本所决定，金价波动的风险仍然较大。同时，资本市场的低迷对于黄金股的估值也构成打击，所以黄金股在近期连续暴涨之后，下跌的可能性较大，可能会根据其内在价值出现分化。
对于国内股市中的黄金类股票来说，股价和金价具有较强的联动性。特别是在目前黄金价格处于高位的情况下，金价的波动对于黄金生产企业盈利影响较大，因此如果短期内黄金价格上涨，黄金类股票仍有上涨空间。
在A股主板上市的黄金股主要有山东黄金、中金黄金和紫金矿业，在中小板上市的有辰州矿业和恒邦股份。而其他涉及黄金概念的如中国铅笔、新湖中宝等，黄金并不是他们的主业，目前的跟风上涨纯属概念炒作，参与的意义不大。也就是说，值得投资的黄金类上市公司只有5家。
对于黄金类上市公司的选择，最重要的挑选指标是上市公司拥有的黄金资源量。中金黄金、山东黄金、紫金矿业、恒邦股份和辰州矿业的现有黄金储量分别为317吨、180吨、638吨、20吨、21吨。如果我们用最夸张地方法来估算这5家上市公司的股价，按总股本以国内目前200元每克的黄金价格折算，公司每股含金储量价格（假设公司一次性开采出其所有储量，而且不计成本）分别为177元/股、102元/股、8元/股、42元/股、8元/股。如果考虑开采成本等因素，计算其每股储量带来的净现金流，其内在价值还要大打折扣。以现在这5只黄金股的股价来看，并无太大上涨空间，尤其是紫金矿业、恒邦股份和辰州矿业目前的股价已明显高于合理估值水平。
《投资者报》也早在2008年5月5日本报第2期《7.41元：紫金矿业至少高估30%》一文中就明确指出（当时的国内黄金价格也恰好在200元每克），紫金矿业的合理价格在7.41元。时至今日，该股的股价已暴涨至11.3元，比我们估算的合理股价高出50%。恒邦股份和辰州矿业更是高出储量价格1倍以上。对于持有这些黄金股并已获得高回报的投资者来说，兑现收益或许是当下较好的选择。
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