| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年03月19日 06:15 |
作者： |
李阳丹 |
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计提资产减值准备俨然已经成为2008年上市公司业绩的“头号杀手”。Wind统计数据显示，截至3月18日，已披露年报的367家公司2008年计提资产减值损失同比2007年上升了95.33%，占利润总额的比重由2007年的5%增长至10%。其中，存货跌价准备的计提比例最大，占八大资产减值准备计提总额超过三成。而由于新会计准则规定，固定资产减值不可转回，存货跌价也就成为八项计提中最令人关注的项目。
根据会计制度规定，当存货市价持续下跌，并且在可预见的未来无回升的希望；企业使用原材料生产的产品的成本大于产品的销售价格等情形出现时，应当计提存货跌价减值准备。
上市公司2008年度存货跌价减值准备大幅增加的原因主要有两个方面，一是原材料和产成品价格在宏观经济大环境恶化的背景下出现下跌，这从近期国家统计局公布的CPI和PPI数据也不难看出；二是存货数量增加。2007年下半年以来的原材料价格飙升带来的企业原材料存货增长，而2008年下半年以来经济衰退导致需求明显回落，加剧了企业产成品的挤压。
国泰君安的研究报告认为，存货跌价的风险主要表现在，是存货跌价计入资产减值准备后，对当期营业利润的影响，或者不计提存货跌价准备对下期销售收入的影响，即企业的盈利风险；其次是存货作为资本项，对企业总资产缩水的影响，由此可能导致的金融加速器效应。
根据新会计准则，企业计提存货跌价后，该项计入资产减值准备，对当期营业利润产生直接影响。因而大量计提跌价准备，必然导致当期收益下滑，对于希望业绩比较好看的公司，这当然是一大忌。然而，由于存货跌价不受“不可回转”的限制，存货跌价准备也就具备了未来利润“蓄水池”的功能。
事实上，从某种程度来看，存货计提只能理解为“会计上的处理”，一旦以前减记存货价值的因素消失，则减记的金额应当予以恢复，并在原已计提的存货跌价准备的金额内转回，转回的金额计入当期损益。这样一来，提高计提比例不会对未来的利润产生负面影响，相反还可能为未来输送利润。
正因为此，上市公司总会或多或少地利用存货跌价来影响业绩，尤其在股市行情出现变化的时期。当二级市场行情较好时，上市公司会尽量增加利润，对跌价不提或少提；而在行情不好时，公司会索性一亏到底，反正股价已经跌无可跌，先将包袱甩干净，以便未来轻装上阵。
从历史上看，存货跌价准备占存货的比重一直维持在1.5%-3%，而2008年部分行业的计提比重却明显偏高，例如采掘、有色等行业计提比重甚至高达10%以上。一些分析人士由此将目光聚焦在偏高的存货跌价准备计提上。
从不同行业来看，最有可能形成计提转回的当属有色金属行业。因去年4季度有色金属价格大跌，下游需求形势也明显恶化，有色金属行业提取的跌价准备占到期末存货的10.35%。而今年以来，部分有色金属品种价格出现明显反弹，以铜为例，当前价格已较去年底反弹三成以上。这为企业转回前期计提的存货跌价准备提供了可能。
然而值得担忧的是，钢铁行业大量计提想要“甩包袱”的期望可能落空。大幅计提存货减值准备影响了钢铁企业2008年的业绩，而今年以来，钢材价格经过了一轮短暂的“小阳春”后，又重回了下跌态势。
国泰君安分析师认为，在没有外力作用的情况下，本轮企业存货出清可能在2010年上半年，考虑到积极的财政政策，可能会提前到今年中。由此来看，上述存货跌价准备能否在今年转回的关键将是上半年商品价格的走势，而这与宏观经济的恢复息息相关。
但从2009年以来的经济运行情况看，CPI、PPI在2月份双双呈现负增长，物价下行仍有压力。究竟有多少存货跌价准备能够转回，却很难说。
CPI、PPI的负增长对于企业而言，虽然减轻了原材料成本的压力，但产成品也同时面临进一步跌价的风险。在原材料价格降低的背景下，企业有动力通过销售获取资金，然后采购低价的原材料。不过，在需求低迷的情况下加大销售力度必然以产品销售单价下降为代价。
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