| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2009年03月09日 08:37 |
作者： |
石仁坪 |
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去年以来，“大小非”广为投资者密切关注。今年“大小非”解禁数额约6800亿股（A股限售总量大概是15400亿），明年还是解禁高峰。全国人大代表、吉林证监局局长江连海日前接受《第一财经日报》采访时表示，这些限售股份的数额本身确实相当庞大，如不说清楚，在投资者的心理上依然是个阴影。
江连海认为，解决“大小非”问题一方面要消除投资者的心理疑虑，同时可在完善大宗交易平台的基础上打“组合拳”，包括考虑由外汇储备和社保承接一部分大小非等措施。
“从广义上讲，‘大小非’既包括股权分置改革中原非流通股经过锁定期陆续释放的股份，又包括新老划断后发行上市的限售股份。”江连海认为，上市公司部分股份锁定限售本是国际惯例，但中国十多年股权分置积累下来的限售股在2~3年集中释放，并与IPO限售股叠加在一起，因而显得特别突出。
“股改方案中已经考虑了大小非对市场的冲击，否则为什么有锁定期呢？”江连海认为，2008年A股大幅调整有多方面的因素，但“大小非”并非罪魁祸首。
“从理论上计算解禁数额多少，吸纳资金多少，数字都很大，看似很吓人。”但江连海认为，从数据上分析，远没有想象中的那么严重，没必要“谈非色变”。
2008年，“大小非”实际减持量只占解禁量的约1/5左右，再加之汇金的增持和其他上市公司大股东的增持，又能抵消很大部分。据有关方面统计，解禁股的日均减持量只占日均交易量的1%多一点。
2009年“大小非”解禁比较集中，其规模是2008年的5倍，但资料显示，这些限售解禁股2/3以上是IPO首发形成的，其中80%集中在工商银行、中国银行、中国石化、上港集团、中国联通等几家国家控股的大型和超大型央企，而且第一大股东的解禁量占90%，“小非”解禁量仅占股改限售股份解禁量的3%，“小非”大部分已经在去年解决了。
“这些国企的大股东虽然是理论上可以减持，但是在现实中，实际减持的可能性几乎为零。”
为了缓解“大小非”的冲击，证监会去年推出了大宗交易制度。江连海认为，这不仅强化了信息披露，而且通过大宗交易平台垫高了承接方的成本，缩小了原始投资成本和二级市场价格之间的差距，削弱了持有者减持的欲望和冲动。江连海建议进一步完善大宗交易制度，合理设置准入条件，交易对象要合规透明，增加大宗交易市场的活跃度等。此外，要积极研究和创新给大宗非流通股提供增加流动性的转让工具；比如用该部分股权抵押贷款，变成可转换债券、可分离交易债券等。
除了坚持和完善大宗交易制度外，江连海认为还可研究探索其他一些办法作为配套，打组合拳综合解决“大小非”问题。
此前，有专家学者提出，通过国家主权基金，动用一部分外汇承接部分“大小非”。江连海认为，这些办法有研究探索价值，既可以起到稳定股市的作用，还可以赚钱，从长期来看，还可通过吞吐筹码，平抑供求，起到调控股市的作用；而社保基金在股价低位时有选择地承接部分解禁股，也不失为一种可选择的方案；此外，通过券商二次发售，也可缓释禁售股的减持。
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