| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2009年02月24日 07:27 |
作者： |
程亮亮 |
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春节后A股市场强劲的反弹背后最主要的原因之一就是当前资本市场的“不差钱”，即流动性的充裕。然而从A股市场独立于全球资本市场反弹到现在，流动性充裕的局面是否还能延续，开始成为广大投资者担心的问题。《第一财经日报》采访多位业内人士发现，这种“不差钱”的状况或将难以为继。
中国国际金融有限公司首席经济学家哈继铭博士对记者表示，从目前的贷款结构可以看出，基础设施建设投资贷款增长较快，中长期贷款占到30％以上，而中长期的投资不具有可持续性，因为越往后，回报率比较高的项目会越少。另一个原因是票据融资占到了40％以上，这也是难以持续的。
哈继铭称，从现在票据融资需求来看，部分企业资金需求比较大，且票据贴现利率低于存款利率，存在套利的空间。而央票的发行从去年11月份开始明显下降，银行就具有这种意愿提供这种票据融资。只要央行接下来继续发行央票回笼资金，票据的供给就下降，从而会使得票据融资大量下降。
上海凯石投资管理有限公司总经理陈继武告诉记者，预计二月份信贷数据会出现下降。除了票据融资的不可持续性外，随着一些大的项目贷款争夺完毕后，未来的信贷增长可能会突然刹车。
“去年11月，央行开始发放信贷，但是企业的存款增长并不是很大。而票据业务却做得很大，部分企业拿到钱后，由于中国产能过剩十分严重,实业投不进去，而且票据业务它本身存在一个套利的空间，加上其成本又很低，可能一个涨停就把多年的票据利息都捞回来了。在市场有赚钱效应的时候，这部分资金肯定会进入市场，但能否全身而退就是个问号。在这样的情况下，很难相信这样的流动性可以持续下去。”云南国际信托投资总监赵凯表示。
某位不愿意透露姓名的银行业人士透露，每年年初都是银行的贷款集中发放期。按照该人士的预计，1月份的数据显示相当多的银行可能已经用掉了全年贷款额度的至少五分之一，在接下来的时间里，信贷像1月份那样的大幅增长基本上是不可能的。但是由于全球经济危机的影响，国家相对宽松的货币政策在一段时间内将不会改变，所以预计信贷还是会继续增长，但是增幅会逐步放缓。
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