| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2009年02月05日 08:53 |
作者： |
王蔚祺 |
| |
2008年3月~10月，印度股市经历连续下跌，主要股指SENSEX 30指数从17579点一路下挫到8509的最低点，跌幅超过了51%，目前股指仍然徘徊在9000点附近。全球金融风暴令投资者重新考量新兴市场的投资风险，外资从印度市场大量撤出，是印度股市走低的重要原因。
有趣的是，2007年印度股市曾出现一次刻骨铭心的单日暴跌：2007年10月17日，印度孟买SENSEX 30指数开盘便暴跌7.9%，触动暂停交易机制，该国两大交易所被迫停盘1小时，复牌后指数跌幅又一度扩大到9.18%。
2007年股市暴跌的原因是印度的证券监管部门建议限制匿名投资者的股票交易，目的是抑制过多的热钱流入印度股市；而2008年印度股市的持续下跌，却是因为海外资本流动出现冰火两重天的转变，由蜂拥而至变为大量出逃。
外资持续出逃
资本流动转向，不仅沉重打击了印度股票市场，同时也是这场全球经济危机带给印度经济的考验。印度在很大程度上依赖国际资本流入，而这些资金流入因全球金融危机的爆发已经戛然而止。
“印度经济的开放程度并不像中国那么深，因此全球经济下滑给印度直接和间接影响并不太明显。”惠誉评级亚太主权评级部门主管James McCormack告诉本报记者，“其受全球经济环境影响的程度，在总体上与中国相当，但是这些影响是通过资本流入渠道产生的，而不是商品贸易渠道。”
印度的财政年度以每年的3月31日为结束日。印度央行表示，2008年4月~11月，印度国际收支平衡中反映出经常项目赤字的扩大，净资本流入急剧减少，并且波动性加剧。外国直接投资资本流入增长的同时，资产组合的投资持续流出。包括估值损失在内，截止到2009年1月16日，印度的外汇储备总额达到2522亿美元，和2008年3月底相比，减少了575亿美元。
最近几个季度印度国际资本持续外流和海外借款机会的迅速减少，不仅会拖累印度经济的增长，还会加剧国内银行系统的流动性紧缩程度。
增长仍在减速
印度经济在去年7月到9月还出现强劲增长，但随着全球经济快速驶入下滑通道，10月份经济增速出现了调整。农业的前景依然乐观，但是工业增长急剧减速，并且蔓延到各个组成行业。在过去几年一直成为拉动印度经济的火车头的服务行业，也开始放缓。其中主要是运输、通信和贸易、旅馆饭店等子行业下滑情况较为突出。
印度经济的总体需求主要是依靠国内拉动，但近几年出口业在印度的经济结构中占据的重要性也日益提高。印度商务部长G.K.Pillai本周表示，由于全球需求的疲软，今年1月份印度的商品出口可能同比减少22%，下降到115亿美元。2008~2009财年印度的出口大约为1700亿美元，可实现同比增长约80亿美元，但预计下一个财年将减少到1600亿美元。
尽管如此，今年印度经济增长率并不会明显下滑，毕竟印度的经济对于外部商品和服务贸易的依赖程度很低，国内的企业和居民的财务杠杆系数也不高。渣打银行预计，2009年印度GDP增幅将从2008年的6.3%下滑到5.0%，并且在二季度达到年内的最低点4.2%，随后经济会重新加速增长，在今年四季度达到5.1%。
宏观调控空间有限
和中国促进经济增长的做法一样，印度不仅削减利率，也积极地调低准备金率，向银行系统注入流动性，并宣布了较大规模的财政激励计划，包括减税和基础设施支出等。
但是瑞士银行的印度经济学家Philip Wyatt日前撰文指出，无论是从财政政策还是货币政策的角度，印度的实际情况留给政府可调控的空间十分有限。
2007年，印度的预算赤字占GDP的比重超过7%，这在主要的亚洲国家中是最高的，这表明印度实际上没有大幅提高财政支出和借款的空间。而目前宣布的财政激励计划的预算，是原来用于补贴印度国内高油价成本的，现在国际原油价格有所回落，因此这部分资金转用到其他项目。
在货币政策方面，印度的选择也相对有限。2008年中期的数据显示，印度和中国的商业银行资产构成中，贷款和其他商业投资的比重都在60%左右，而存款负债占总负债的比例也都在70%~75%。乍一看两个国家都有很大的空间提高贷款的构成比例。
但是由于国债占印度银行系统总资产的比例高达25%，因此只有很小的比例留给了中央银行准备金和银行间市场的拆借资金，而且过去6个月以来，这部分资金可能已有一半被印度央行释放到了银行系统。
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
