| 来源： |
证券日报 |
发布时间： |
2009年01月12日 07:48 |
作者： |
赵学毅 |
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并购贷款开闸不意味着短期全面开花
钢铁、基建、交通、环保四行业应最早受益
□ 本报记者 赵学毅
1月6日，国内首笔并购贷款合作意向终由口头热议变成“白纸黑字”，首创股份拔得头筹成为国内首笔并购贷款正式启动后的首个“受益”大型企业。并购贷款的落地，为企业的并购活动提供了资金方面的实质性支持，更为重要的是，2009年上市公司并购潮或将就此掀起。
有分析人士认为，并购贷款开闸并不意味着短期内就会全面放开，钢铁、基础建设、交通运输、节能环保等四大行业中风险可控的企业很可能获得先行的权利。
首先，钢铁行业面临全面升级的重要契机。我国钢铁行业的产业集中度远低于国际水平。目前国内约有1200家钢铁企业，产能最高的前66家钢铁企业只拥有全行业总产能的79%。在各大产业振兴规划中，钢铁位列首位。2008年中国钢铁行业盛极而衰，产能扩张至6亿吨/年，而市场需求却大幅下降。多家机构预测称，4季度钢铁业或面临全行业亏损的窘境。在国内外钢铁需求未显转暖迹象的背景下，中国钢铁行业的结构调整和行业整合已然渐入佳境。
市场预计，政策扶持力促兼并重组，预计钢企整合重组将是2009年政府规划中振兴钢铁业的重点工作。天相投顾认为，目前，攀钢钢钒、长城股份、唐钢股份、邯郸钢铁、承德钒钛等正处于整合中，预计2009年可能发生整合重组的还有柳钢股份、广钢股份、韶钢松山、三钢闽光等。
其次，国家重点支持发展基础建设行业。首笔并购贷款“第一单”首创股份正是基建行业的龙头。获得并购贷款后，首创股份在整合资源、进一步并购发展方面也必将斩获新机会。中信证券认为，在宏观经济面临下滑的趋势下，基础建设行业承担着保证经济增长的重任。目前一系列的投资计划出台，都预示着基础建设投资加速在即，基建行业有望迎来行业景气巅峰。国务院出台4万亿投资计划（到2010年），基建行业是重中之重，政策的支持将对基建行业产生脉冲式拉动。
再次，交通运输行业，国家重点投资，且资源重组更能提升上市公司业绩。在4万亿元刺激经济方案中，铁路、公路、机场、城乡电网分得1.8万亿，国家加大投资交通运输业的力度可见一斑。除此外，资源重组更是交通运输上市公司业绩增长的一大法宝，并且长航集团（旗下长航凤凰、长航油运）、中外运集（旗下外运发展）两大集团的重组整合为相关上市公司带来福音。
最后，国家全力支持发展的节能环保行业，包括清洁及再生能源两大子行业。节能减排备受全社会的重视，然而中小企业节能减排项目往往缺乏资金来源。所以，节能环保行业的龙头公司获得并购贷款的可能性更大。主要高耗能高污染行业将加速兼并重组，行业集中度快速提高，行业龙头企业面临一定的发展机遇。
在企业并购中，并购资金来源问题一直是制约大规模战略性并购的主要瓶颈。银监会最新出台的《商业银行并购贷款风险管理指引》对“并购贷款”进行了实质性松绑。初步预计，沪深两市有超过1/3的企业存在着并购重组的题材机会。截至2008年底，有重组意向的上市公司564家，占两市A股公司总数的35.9%，其中央企93家。2009年第三、四季度，国内上市公司并购将升温，相信更多的投资机会来自产业资本和金融资本共同推动的“资本运作”。
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