| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2009年01月01日 10:31 |
作者： |
林纯洁 |
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“去杠杆化”是当下最热门金融词汇，几乎总是与“金融危机”同时出现。
“去杠杆化”并不难以理解，意思就是金融杠杆比率的降低，可能是企业当然也可能是投资者。去杠杆化的原因很多，可能包括资金状况的变化、风险偏好的改变、借贷成本变高以及贷款变得不容易。
最为良性的去杠杆化过程是企业有大量的资金来偿还贷款，而这种情况往往较为少见，因为企业往往会有扩张的冲动，而传统的公司金融理论告诉我们债权融资往往较为合算，所以往往去杠杆化的过程是被动的，受市场状况影响。而我们目前看到的去杠杆化的风潮正是金融危机的产物。
对于资产价格而言，去杠杆化往往意味着致命性的打击。
因为去杠杆化过程会导致市场流动性降低，导致资产价格下跌；而价格下跌本身会进一步增强流动性需求，同时打击投资者对于风险资产的乐观情绪，加速去杠杆化的过程，从而形成一个自我强化的过程。而这正是我们目前看到的市场状况。
即使并不参与金融市场投资的企业，去杠杆化也往往意味着义务萎缩、企业盈利能力的减弱。而如果一家企业在扩张的过程中突然出现市场去杠杆化的风潮，将带来流动性危机。如果这是一场风潮，那么将对众多企业盈利造成影响，从而加深证券市场的跌势。
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