| 来源： |
东方早报 |
发布时间： |
2008年12月27日 11:33 |
作者： |
林奇 |
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医改盛宴，细分行业龙头天药股份（600488），必将分得一杯羹。
有核心竞争力
自上市以来，天药股份上半年的主营收入长期维持在3亿-3.5亿元之间。主营收入在经历了长期的缓慢增长后，增速逐渐加快，有加速成长的迹象。
在皮质激素生产领域，天药股份仅次于辉瑞和先灵葆雅。
从公司基本面看，主要具备三大核心竞争力：技术进步持续领先。公司有两套领先工艺生产皮质激素，其一是优化的皂素工艺，运用了全球独有的生物脱氢技术，提高产能60%以上。该技术于今年10月份正式投产应用。其二是国内独有的甾醇工艺；公司高、中、低端皮质激素产品系列完善，4个高端皮质激素原料药已通过了美国FDA认证，十几个产品通过了欧洲COS认证；同时具备规模优势、技术优势和成本优势，在全球享有定价权。
经过新基地建设和整体搬迁，公司的生产装备和工艺水平将跃上一个新的台阶，使公司在全球皮质激素细分领域的行业地位进一步提升。原料药产品涨价由成本和技术双重因素推动，对盈利能力和业绩的刺激较为温和，并呈现周期性特点。
具有行业垄断性
垄断决定价值。天药股份意欲垄断细分行业之心，昭然若揭。
2009年，天药股份独有的3116工艺和3117工艺已成熟并放大生产，既节省原料消耗，又提高产品收益率，新工艺全面投产将显著提升毛利率。
天药股份拥有地塞米松系列、倍他米松系列、泼尼松系列、曲安西龙原料药、螺内酯等原料药产品系列以及制剂类产品。
在国内市场，天药股份稳居龙头老大地位。由于国内环保标准的提高、原料价格上涨使得国内小厂接连停产，天药股份的市场占有率明显提升。
上海华联一度是天药股份主要竞争对手，2007年7月上海华联因甲氨喋呤安全事件曝光陷入停顿，天药股份已趁势占有了其“倍他米松”市场份额，并挖来了上海华联的海外市场销售总监。
产品市场份额巨大
我国皮质激素使用以“地塞米松”为主。天药股份占据了我国地塞米松60%的市场份额。浙江仙琚占有40%，但仙琚只有皂素工艺，没有甾醇工艺，而皂素原料成本居高不下，其生产成本处于竞争劣势。
天药股份原先控股40%的香港子公司，在今年一季度变更为全资子公司，公司开始扩张亚太市场和欧洲市场份额。天药股份聘请了原上海华联海外销售总监，迅速蚕食了华联海外市场，并开始挤压欧洲中小企业的市场，以成为美国辉瑞供应商为契机，向美国市场扩张。
可以说风险与机遇并存。二级市场上，天药股份亦走出了标准的上升通道。在医改政策秩序推出的大背景下，天药股份2009年业绩值得期待。投资者需要在大盘调整后，找到合理的买点，中长期持有，分享医改盛宴。
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