| 来源： |
深圳商报 |
发布时间： |
2008年05月07日 08:28 |
作者： |
黄炎 |
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有关人士表示，“４·２５”闭门会形成的大小非解禁后续办法已上报国家决策机关
日前有来自地方证监部门的消息称，继４月２０日发布《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》之后，证监会将进一步出台细化规范大小非减持的相关规定。值得注意的是，此前有报道显示，４月２５日，证监会前主席周正庆和中国人民银行前行长李贵鲜曾召集相关人士举行闭门会议，会议核心议题即“大小非”解禁的后续办法。有分析人士在会后指出，这意味着关于限制“大小非”的细则可能不日将出台，而政策面对Ａ股市场将构成持续利好。
然而，包括北京邦和财富研究所所长韩志国在内的部分与会人士，昨日在采访中对该传闻予以否认。同时，记者从与会人士处了解到，闭门会议形成的关于“大小非”解禁办法的文件已上报国家决策机关，但近期由证监会出台的可能性不大。
昨天，与会的著名经济学家韩志国接受本报采访时坦承，由于此前包括调整印花税等“无关”大小非减持的相关政策出台，加上Ａ股步入“奥运周期”，“利空明显减少”，市场的强劲反弹很可能掩盖大小非对市场的实际冲击，而有关细化大小非减持的规则也很可能因此而延后。韩志国认为，如果没有制度约束本身和市场预期发生转变，同时奥运会的结束意味着上涨的“政治依托”不复存在，大小非将成为Ａ股市场长期的心腹大患。韩志国同时强调称，本轮反弹归因于Ａ股历史上最高层面的“救市”政策出台，但之所以把本轮行情定义为反弹，是因为导致股市走坏的大小非问题，还没有找到根本的和有效的化解途径。
“大小非的问题处理不好，可能毁了整个中国股市！”韩志国认为，在市场的反弹过程中，政府与管理层仍然要把主要精力，放在解决大小非问题和有效化解股市矛盾的对策上；否则一旦奥运结束，市场在供求关系的逆转下又会重新步入暴跌，这是政府、管理层与市场各方必须注意的最主要方面。
“有关细则还在商定。”一位与会专家在采访中透露，会上确实就大小非减持有关问题进行了讨论，初步形成的意见是，在近期发布的大宗交易市场减持规则上作进一步细化。据记者了解，多数专家在会上对大小非问题的严重性予以认同，会议形成的文件也重点体现了这个思想，而反映该意见的文件已上报国家决策机关。而一不愿具名的参会人士表示，目前尚未听说证监会近期将因此出台具体规定。
对于可能细化的规范大小非减持的具体办法，据韩志国透露，其本人在会上建议：首先，由于大小非解禁的关键年份是２００９年，尤其是大量国有控股上市公司的大小非上市，因此，占非流通股比重最大的国有股比例应当向市场公开，以稳定市场预期；其次，对于具有国资背景的上市公司中，大股东“不能减”和“不会减”的情况应予以剔除。其中，处于重要领域的国有控股公司国有股不应减持，而国有非控股上市公司的国有股可限其在５到１０年起陆续减持，而对非国有上市公司大股东解禁采取“鼓励”持股的措施；同时，对于大小非暂缓减持的上市公司，在再融资政策上予以放宽。此外，韩志国还建议引入金融创新来对冲大股东减持的风险，即大股东在减持前发行认购权证，而认购权证相对于减持价格有一定折让，以此来锁定减持价格的区间。
此外，韩志国在会上还针对大小非集中减持转向大宗交易市场的制度安排表示，必须在大宗交易市场与集中竞价市场之间建立“防火墙”，对在大宗交易市场受让的股份设定锁定期，并提前进行信息披露，避免套利行为的产生，杜绝大股东“偷着减”的行为，而大小非的流通问题只有市场处于牛市周期才能解决。
但也有参会人士向记者表示，大小非只是当日会议议题的一部分，且导致市场大幅调整的仍是资金离场背后的深层次原因，而以大量“不会”减持的国有股为主的限售股，对市场更多只是心理层面的影响。
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