| 来源： |
理财周报 |
发布时间： |
2008年05月05日 13:37 |
作者： |
陈光 |
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经营活动产生的现金流是造血，投资活动产生的现金流被称为“换血”。生命之树长青，公司之道，精于投资。
1144家公司热衷“投资”
从财务指标来看，投资性现金流量是公司投资状态的晴雨表，一般而言，该指标为负，则公司投资流出大于流入，正处在发展壮大的时期，成长可期。
统计数据表明，2006年、2007年度，上市公司投资力度均比较大，在已发布2007年年报的1425家公司中，1144家投资性现金流量为负，比例高达80%，事实上2006年上市公司投资性投入更大，2006年1266家公司投资性现金流量为负，占全部公司的81.7%。
资本市场投资收益大幅增加
投资性现金流量为负，大体来说，说明公司成长性乐观，但反之则不一定。在比对2006年和2007年数据之后，记者发现，2007年资本市场投资收益的大幅增加，是很多公司投资性现金流入的重要理由。
在2007年投资性现金流量金额为正的281家企业中，172家2006年数据为负，如华夏银行（600015.SH)，2006年投资性现金流量净额为-142亿元，2007年则为116亿元。虽然流量净额发生变化，但是2007年其现金流出却没有发生明显改变，为3035亿元，与其他金融类公司差距不大。
这说明，该企业2007年在投资性现金流出方面并没有明显减少，而现金流入则发生大幅增加。而增加的原因则是因为2006-2007年投资回报的高企。同样的例子还有江苏申龙（600401.SH)，其2006年投资性现金净额为-4.3亿元，而2007年则激增至3184万元，原因同样是巨额投资回报冲销了投资流出，反映在现金流量表上则是投资性现金净额为正。
一方面投资性流出较强的公司维持在八成以上，另一方面，公司投资的规模正在不断扩大。年报显示，交通银行2006年投资性现金流量净值为-764亿元，而2007年现金规模扩大至-1543亿元，增长幅度超过2倍，增长规模增加778亿元，同样的例子发生在中国石油（601857.SH)身上，2006年其投资性现金流量净值-1621亿元，2007年规模则扩大至-1870亿元，增长规模达到248亿元。
投资资金流向何方？
公司的投资性现金往往流向两个方向，一是固定资产、无形资产和其他长期资产，另一方面则是权益性和债权性投资。中国石油、中国石化是前一条路径的代表，而建设银行、工商银行则是后一方向的先锋。
中国石油2007年投资性现金流出约2009亿元，其中固定资产类投资超过1806亿元，比例超过89%，中国石化投资性现金流出1230亿元，其中固定资产类投资超过1106亿元，比例同样超过89%。
与上述两家企业重点进行固定资产投资不同，建设银行(601939.SH)、工商银行(601398.SH)在此类投资中的现金比例仅在1%左右。其中建设银行2007年投资性现金流出11425亿元，而固定资产类投资仅129亿元，仅占1.13%，而投资支付现金则高达11285亿元。工商银行情况则相似，其固定资产类投资在总投资现金流出中的占比仅为0.4%，99.6%的投资性资金全部流向权益性和债权性投资。
事实上，以固定资产类投资与投资性现金总额的比率为指标，投资性现金净额前20名公司可以明显分成两类。第一类是以工商银行、建设银行为代表的九家金融类公司，其比率在1%左右，另一类则是以中国石油、中国远洋为代表的非金融类公司，其比率则高达40%。这也正是上市公司2007年发展的两类代表。
能源、钢铁、电力、运输等公司则纷纷扩大企业规模和生产能力。2007年资源类行业发展一枝独秀，煤炭价格上涨，电力需求扩大，钢铁价格上涨，体现在公司层面就是公司生产规模发展和壮大。中国神华2007年投资性现金流出为346亿元，其中80%流向构建固定资产，另一家煤炭龙头中煤能源（601898.SH)2007年投资性现金流出则为143亿元，其中41%流向固定资产类投资。
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