| 来源： |
理财周报 |
发布时间： |
2008年05月05日 13:18 |
作者： |
黄婷 |
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现金流量净额环比减少最多的5家公司是宝钢股份、中国船舶、五矿发展、中国国航、承德钒钛
理财周报记者 黄婷/文
企业投资活动所形成的现金主要包括收回投资、分得股利、债券利息等所得现金，以及购建固定资产、权益性投资、债权性投资等所支付的现金。在做出投资决策时，企业必须明确在可预见的风险下预期的未来收益是否大于当前的支出。
从经营活动产生的现金流的变化可以看出企业经营活动的形态以及因此产生的竞争力，而投资活动产生的现金流量的变化，则反映了经理人对公司前景的信心与看法。
根据Wind资讯数据，在已公布2008年一季报的1248家上市公司(金融行业公司除外)中，投资活动产生的现金流总额为－1629.46亿元，环比增加了439.03亿元。
82%的公司投资活动产生的
现金流出量高于流入量
根据Wind资讯数据统计，在有据可查的1248家上市公司中仅有144家公司投资活动产生的现金流为正值，即投资性资金流出量低于流入量，占比仅为11.54%。另外1021家公司一季度投资活动产生的现金流均为负值，也就是说，81.81%的公司投资活动产生的现金流出量高于流入量。
与去年第四季度相比，一季度投资活动产生的现金流出量高于流入量的公司增加了96家。
其中，投资性现金流量净额环比减少最多的10家公司环比总共减少了197.10亿元，包括宝钢股份(600019.SH)从－47.92亿元减至-91.20亿元、中国船舶(600150.SH)从－7.23亿元减至－39.69亿元、五矿发展(600058.SH)从－0.85亿元减至－31.58亿元、中国国航(601111.SH)从－14.19亿元减至－30.30亿元、承德钒钛(600357.SH)从7.72亿元减至－6.71亿元等。
其中，投资性现金流量净额环比增长最多的前10家公司环比总共增加了3554.23亿元，其中中国石化（600028.SH)增长了282.94亿元，排在第一位。
关注投资活动的长期效益
企业投资活动现金的流出，多为购买固定资产(例如土地、厂房、设备)或增加长期股权投资；反之，企业处理固定资产或减少长期股权投资，则会带来投资活动的净现金流入。一般而言，高度增长且对未来乐观的公司，往往会将经营活动流入的现金进行大比例投资。
由于投资活动的效益往往不能立即显现，如果只是观察企业投资活动产生的现金流的变化，很难评估其对企业产生的意义，在观察这一指标的时候，应该关注投资活动给企业带来的后期效益。
比如宝钢股份今年一季度投资活动产生的现金流量净额环比下降了43.29亿元，主要是因为预付收购浦钢公司罗泾项目资产首期款。国泰君安认为，宝钢收购罗泾项目可以使公司迅速实现规模扩张，完善产品系列，减少关联交易，利用浦钢公司在中厚板市场多年的优势地位及股份公司集中采购、销售的一体化管理及技术优势，发挥更好的协同效应，保证公司盈利能力的快速增长，并将进一步扩大公司在宽厚板市场的竞争优势。国泰君安估算，该项目在2010年全面达产之后将逐渐体现出效益，预计全年实现净利润13.2亿元，以目前的股本摊薄将贡献EPS 0.08元。
中国石化一季度投资活动产生的现金流净额从－439.52亿元增加至－156.58亿元，其中收回投资所收到的现金为7.88亿元、处置固定资产和无形资产所收回的现金净额为0.44亿元、收到于金融机构的已到期定期存款0.39亿元和其他与投资活动有关的现金4.16亿元，现金流出方面有154.57亿元用于购建固定资产和无形资产、12.01亿元用于投资、2.87亿元存放于金融机构作为定期存款。
一季度投资活动产生的现金流量净额最大的公司是科学城（000975.SZ)，达到3.08亿元，环比增加了3.06亿元，主要是因为公司收回柏悦府项目合作款及收回凯得控股支付的环保环美股权转让款。
如果经营活动产生的现金流入大于投资活动产生的现金流出，就会出现资金剩余的情况。华硕在2001年的时候就曾经面临现金存量大幅攀升，并因此被批评为“不会理财”。随后在2003—2004年间，华硕的经营活动产生的现金净流入都小于投资活动产生的现金净流出。因此，能否有效地运用资金，也是衡量企业前景的重要指标。
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