| 来源： |
理财周报 |
发布时间： |
2008年05月05日 11:16 |
作者： |
罗裕 |
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保利地产、金地集团和华夏银行成为去年每股经营现金流净额最低的公司，手头现金也将日益紧张
理财周报记者 罗裕/文
业内有句话：经营活动产生的现金流，如同奶牛。或者说，经营活动承担着一个公司造血的功能。其重要性可见一斑。
经营活动如何造血？
经营活动产生的现金流非常重要，因为它反映了企业通过实际经营活动，运用企业资源创造现金的能力，每股经营活动现金流量也就是反映了上市公司在维持期初现金流量情况下，有能力发给股东的最高现金股利金额。公司现金流强劲，很大程度上表明主营业务收入回款力度较大，产品竞争性强，公司信用度高，经营发展前景有潜力。这种经营活动和筹资活动、投资活动不同，它具有可持续的特点，也就是说在其他情形不变的情况下，经营活动的持续所带来的稳定创现能力，通常情况下该指标越大越好，当然在具体分析时还要考虑企业所处的发展阶段。
地产与4个行业造血功能对比
据理财周报统计结果显示，去年上市公司来自经营活动现金流入为113669亿，同比上升33.42%。以经营活动产生的现金流净额指标看，金融、采掘、化工、交通运输等行业的上市公司排名靠前，而房地产企业该项指标在行业排名中最低，在宏观调控政策和土地储备和存货大幅增加的背景下，难说不发生什么风险。
据WIND数据资料，在所有的已披露年报上市公司中，每股经营活动产生的现金流量净额超过3元的公司共有27家，其中中信证券（600030.SH)、浦发银行（600000.SH)、国金证券（600109.SH)成为2007年每股经营现金流净额最多的公司。其中，排在榜首的中信证券，其每股经营现金流净额高达20.42元。从行业看，券商和银行业的每股经营现金流净额最多。
以浦发银行为例，每股经营现金流量12.728元，相比民生银行、华夏银行的-0.81元和-6.13元来说，现金流相当丰富，浦发银行真是不负其“稳健”之声誉。按五级分类口径统计，浦发银行年末后三类不良贷款余额为80.23亿元，比上年减少4.17亿元；不良贷款率为1.46%，较2006年下降0.37个百分点；不良贷款的准备金覆盖率达到191.08%，比上年提升了39.62个百分点。
45家公司低于-1元
地产如何走向？
然而，每股经营现金流净额低于-1元的公司则有45家，其中保利地产(600048.SH)、金地集团(600383.SH)和华夏银行(600015.SH)成为2007年每股经营现金流净额最低的公司，其中，排在末尾的保利地产，其每股经营现金流净额为-7.65元。从行业看，房地产业的每股经营现金流净额为巨额负值的现象非常普遍。
据WIND数据资料显示，42家房地产上市公司2007年的经营活动产生的现金流量净额为-365.99亿元；而去年同期，可比的42家房地产上市公司的经营活动产生的现金流量净额为-107.7亿元。万科A(000002.SZ)、招商地产（000024.SZ)、金地集团(600383.SH)、保利地产(600048.SH)四大上市地产开发商，2007年的每股经营性现金流均为负值，并且均为各公司5年来的最低值。数据显示，万科的每股经营性现金流为-1.52元，招商地产为-4.74元，金地集团为-7.52元，保利为-7.65元。
房地产企业经营性现金流的负值越来越大，表明经营性活动的“含金量”越来越低，手头的现金也将日益紧张。这可能是由于购置土地等“扩张性”的支出大幅增加，而房屋产品销售的速度则没有跟上。地产企业50%的现金流来自销售回款，预付款仍无法满足现金需求，因此去年也有众多房企增发、IPO、发债券、贷款，以维持正的现金流。
最后需要指出的是，经营活动产生的现金流量净额是一个很重要的财务数据，但这个数据的具体利用，离不开对经营活动产生的现金流量所有项目的具体考察，离不开对资产负债表和利润表的具体复核及对会汁报表附注的具体分析。同时，单独披露经营活动产生的现金流量净额，而不加辅助说明，也会影响这一数据的利用，甚至在某些情况下还会产生误导作用。
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