| 来源： |
股市动态分析 |
发布时间： |
2008年05月05日 10:08 |
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行情展开后仍有看空言论左右市场。仅以目前结构看，虽尚不足以论定新生推动行情展开，但从政策层面更不支持市场反弹后仍然会有新低。目前争论不利操作，且暂作三段式上行看，则等长也应先攻至4100点附近，故可先做短多思维，待沪指触及4195时再作论。
市场是个阴阳相生的市场，古之易学，中庸中和为道，阴极生阳，阳极生阴互换。市场的状态应该是种平衡，疯狂的暴跌对应疯狂的暴涨是种平衡状态，假若不是这样，则疯狂的暴涨或者暴跌，要用同等时间的数倍来完成平衡。
但是，从4月22日以后我们看到，市场的表现形式恰好是以另一种疯狂相对应，这本身也就表现了资金进场速度、政策风向转变以及市场认同度在向另一个方向转变。可惜，我们很多空仓的空头，一时还改变不到思维（或与仓位有关），始终不愿意承认市场的转向。这方面表现在始终如一地拿历史上的日经指数说事，还有2000年的台湾加权指数说事。有相反的观点很正常，我并不排斥别人的观点。而我们此前几次论股指波动结构时，也多次提到过20年前的台湾加权指数。对比空方观点，时至2000年时，新台币的汇率波动状况显然不能跟我们时下的人民币汇率波动状况相比。相反，人民币目前是处于兑美元汇率的升值加速期，如果要比较，只能与台湾股市1988年时的汇率升值加速期相比。
因此，推论上较为合理的是本次的上行，可能不仅仅是反弹而已。
政策导向与宏观经济状况趋于乐观
遗憾的是，现在我们从基金的交易情况看，却会得出另一种结论。因为，在过去几天的上升行情中，基金交易数据是有减仓现象。
其实，这并不奇怪，历来市场的底都是些公募基金卖出来的。原因有二，一是新生初段行情没得到市场确认，行业景气度过气的品种，尽管也到了合理估值区，但在目标品种上仓位不算重的部分基金，会出于收缩战线的考量作相应的减持；二是市场仍处在相对混沌之中，追求短期效率的心态，令决策者多为眼前利益所诱惑，阶段差价操作，亦会导致如上现象出现。
任何时候市场某一大级别的初升段，都会出现这种问题。但造成这种观点相左的核心问题，还是宏观经济面紧缩影响着很多人的判断。虽然，今年年初子水泛，天降雪灾，给经济造成一定程度的影响，以及货币政策的紧缩，对企业确实有较大的影响。但有一个不容忽视的因素，就是企业成本向下游转嫁的能力。通胀环境下，并不是所有企业，都会出现萎缩，甚至多数企业的提价行为，会让企业继续保持相对高的收支平衡水平。直至通胀达到顶峰，企业成本已无从向下游转嫁时，才会出现大的衰退。而我们目前的经济环境，全然没有达到这样的状况，货币紧缩政策抑制了通胀的速度，但无法抑制通胀本身。因此，在币值继续加速上升阶段，政策所能做的是抑制通胀上行速度，但是却无法抑制本币对内贬值的事实。而在此种状态下，如果将钱放在银行，那可真是大傻瓜，民众应对贬值通常的办法还是购入固定或者虚拟资产，预期资产不因通胀而缩水。但事实上，固定资产购入遭政策层面打压是最厉害的，根本原因是银行房贷占了贷款的30％以上，难怪任志强先生说：地产要死，银行得先死。
基于上述原因，我们认为地产业现在虽然有点处于严冬的样子，但是，随着本币的升值，后面必还有一轮新高的行情。而整个市场处于本币贬值预期中，看空是得不偿失的。本币资产的上升趋势并没有完结，以其他国家或地区的情况看，本币升值末段的平缓期，才会出现资产价格膨胀趋势率先逆转。所以，在现时，看空中国证券市场可能要犯阶段性的错误。
而我们从近期的政策导向与媒体言论看，已经发生了根本的改变，只是很多人还没有意识到。毕竟前面的大跌使包括公募基金在内的投资人损失惨重，一时要从重伤中扭转过来是不容易的。我们注意到香港凤凰台援引官方官员的言论称：“政府这次出台措施的力度非常大，决心也非常强，一个原因还是涉及到整个目前的经济社会形势。特别是在奥运期间，国际形势比较复杂的局面下，股市的大跌会影响内部和谐。”“第二是股市大跌对宏观经济也会造成影响。居民财产性收入减少，这与中央十七大精神不符合。同时影响消费，影响中国经济启动消费的战略。所以现在我们不是防资产价格泡沫的问题了，而要防资产价格大落的问题了。”“很明显，这一轮行情可能会超出投资者的想象。目前许多机构投资者仍然低估了政策利多的力度和作用，同时高估了宏观经济的风险。未来他们会发现，事实可能相反。”
而从此次“西藏事件”中政府的态度可以看出，今年是奥运之年，从4月开始，宏观经济面情况已经得到了有效控制，政府的目标开始转向确保社会稳定，确保奥运圆满进行的目标上。仅从这点，我们可以想象一下现在的行情，应该是跨越奥运的。比如1988年的汉城奥运，韩国股指的走势或者也可以借鉴。我们这个国度，是典型的国家利益最大化为原则。所以，深刻理解国家性质，对后面的行情就会有清晰的认识。
中短期指数波动预估
目前上证指数的运行结构依然比较明晰，4月22日低点2990.95上行，乐观的点看法结构可以以推动论（虽然细节上有点小问题）。而其后行至4月24日上午10：35的3593.12时，本级小型推动完成。之后进行一个扩张型平台整理，这与我们此前的预期是一致的。如果是疯狂的下跌必定对应疯狂的上涨，所以，下面那个缺口短期不应该补，至少得到同级的第II修正回调时，才会试图补之。小型扩张平台整理之后，自4月29日9：35低点3456.13开始上行，又是一级新的推动，而从细节上看这个推动级别是个延伸型的第III段（或者是C段，对空头来说，他们希望这里是三段式反弹）。所以，假设此处为第III-i段的开始，或者是C段C-i的开始，二者皆可。但二者的共同指定，均可以以三波段等长论之。那么，要框架估算二者共同的上行空间，应该是（3593.12-2990.95）＋3456.13.故其支持的幅度应该达到4058附近。但事实上，无论是C还是III，都有可能作1.618倍延伸，而此延伸目标应该在4430附近，二者折衷则上行至4200还是有可能的。
但是，我们注意到沪指2月1日的低点4195.75是个重要的结构判断点，这次反拉能不能触及该点，对后面行情判断有重要的参考意义。也就是说（分两种假设论），第一种情况：假若上行触及，则5522点的下行是三段式的，整个从去年11月1日开始的波动结构调整，是以3-3-3形式进行的。而更重要的是，低点2290.95点上行，就是一个新生上行推动的第1级子结构，而其后如果完成同级第2回压，后面会有个更为迅猛的第（五）-3主升段，它的能力足够创出新高；第二种情况，则是不触及4195.75点就下行，但这时要看，这个假设中的C或者III走完了没有，是结束了呢，还是只到C-iii或者I-iii。如果没结束，则在结束时必然还是要触及4195.75点，则情况归到第一种去了。如果判断是结束了，则思想上可以按C的假设论，这样逢高减仓保护资金安全是第一要务。
但实际上，如果4195.75触及了，前面的争论也别争了，低点上行已经可以确认是上行推动了。你所要做的事是，在第1推动结构上行结束时做减仓，等待第2修正回压，因为此回压幅度会比较大，很可能还是以那个上跳空缺口为目标。但如果这样，你心里也踏实了，因为，你已经知道，回调完了会有更好的买点，而且，对应前面的惨亏，你可能有机会赚回来，前提是你要积极参与，不然等于零。
五月进入丁巳月，丁火柔中，内性昭融。对于后面的行情，我们建议空头思维的人，不妨以上述参照观察市场的变化。现在还不是论上行推动创新高的时候，我们也只说这种可能性很大。至于怎么选择，那就看怎么理解了。只是想说，不要到了5000点之上才全力翻多，那样又会破坏市场的结构，太过疯狂总是不好的.
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