上海证券报　记者 周翀 
 
　　近年来，证监会围绕市场主体各司其职、各负其责的思路，主要通过制度建设，推进核准制的落实。其间涉及三大制度，核心要义可分别梳理如下：
　　保荐制度，重在充分发挥券商职能；发审制度，将发行审核从一道“墙”变成一个“通道”；询价制度，重视发挥价格的基础性作用，重视市场约束功能。作为市场高端形态的资本市场，必然要依靠价格信号反映供求关系进而促进资源合理配置。而将定价权逐步让渡于市场，正顺应了市场发展的基本规律。

中国证监会第十届发行审核委员会成立大会于4月30日在人民大会堂举行 图片来源：中国证监会网

　　发审委制度几经改革

　　作为我国证券发行监管三大基础制度之一，早在1993年即告推出的发审委制度几经改革，逐步完善为现有制度。

　　从历史沿革来看，发审委制度主要经历了如下几个发展阶段：1993年-1999年，证监会内设审核程序阶段；1999年-2003年，发审委条例阶段；2003年12月至今，新发审委制度实施阶段。

　　其中，新发审委制度，即2003年通过重大改革实现的现有制度安排，主要内容包括取消了原来的发审委委员身份必须保密的规定，全面提高发审委工作的透明度；将发审委投票表决方式由无记名投票改为记名投票，强化委员的审核责任；将委员人数由80人减至25人，并设部分专职委员，实行坐班制，提高审核工作质量和效率；发审委对企业的发行申请只进行一次审核，减少原有二审制情况下由于两组委员审核标准掌握不一致而造成审核结果出现重大差异的情况；约束发审委委员的行为，要求委员严格实行回避制度等。

　　值得一提的是，2004年至2007年，我国股票市场A股筹资分别达到835.7亿元、338.1亿元、2463.7亿元和7728.2亿元，2007年IPO筹资额达到4554亿元，位居全球各市场第一，有力地支持了企业和国民经济发展。

　　从源头提升上市公司质量

　　1990年-2000年，我国资本市场处于建立和发展初期，股票发行实行带有较强行政色彩的审批制，主要是由政府推荐企业发行上市。2001年3月以后，根据《证券法》的规定并经国务院批准，新股发行正式实施核准制，将政府推荐企业发行上市改为由担任主承销商的证券公司根据市场需要选择、推荐企业发行上市，对推荐数量进行通道限制。

　　我国证券市场发展早期，由于市场诚信意识和自律观念比较薄弱，对证券公司的责任追究缺乏可操作的制度安排，中介机构的竞争机制还不够完善，把好资本市场准入关的作用没有得到充分发挥，上市公司质量的市场约束机制尚未完全建立。一些证券公司对其推荐发行上市的企业尽职调查不够，不能充分发现问题，披露风险。一些证券公司的主要精力用在帮助企业“包装”上市上，对企业上市后能否规范运作和持续发展工作不力。出现了一些上市公司发行上市当年就发生业绩大幅下滑、频繁改变募集资金用途等情况。如红光实业、通海高科、麦科特等恶性欺诈发行行为，也一度引发市场强烈反响。

　　为此，证监会于2003年12月28日颁布了《证券发行上市保荐制度暂行办法》，标志着保荐制度的正式确立。通过《保荐办法》，我国建立了保荐机构和保荐代表人的注册登记管理制度，确立了保荐责任，督促保荐机构完善内部管理，明确保荐期限，引进持续信用监管和“冷淡对待”的监管措施。在此基础上，证监会又陆续出台《保荐人尽职调查工作准则》，积极筹建保荐信用监管系统，制订了《保荐制度监管职责分工指引》，为保荐制度的运行创造了优质的制度平台。

　　在保荐制度的运行过程中，证监会严格执行《保荐办法》的有关规定，先后对3家保荐机构、17名保荐代表人采取在一定时间内不受理或不再受理其提出的推荐发行上市申请、谈话提醒等监管措施。目前，保荐制度已经被当作一项制度安排明确写入了新修订的《证券法》，得到了市场的普遍认同和支持。

　　作为证券发行上市市场化约束机制的重要制度探索，保荐制度有力地推动了保荐机构及其保荐代表人牢固树立责任意识和诚信意识，发挥了市场对发行人质量的约束机制，从源头上提高了上市公司的质量。证券公司与上市公司之间的权责相对明确，保荐代表人被赋予相对的独立性和特殊的地位，在项目运作中更能得到上市公司的尊重，也更有利于在项目承做中发挥其独立的专业判断能力。