| 来源： |
深圳特区报 |
发布时间： |
2008年04月21日 10:02 |
作者： |
王欣 |
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昨晚，中国证监会突然召开新闻发布会，公布《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，对备受市场关注的股改限售股解禁进行规范。其核心要求是，持有解除限售存量股份的股东预计未来一个月内公开出售解除限售存量股份数量超过该公司股份总数１％的，应当通过证券交易所大宗交易系统转让所持股份。业内认为，这应该是针对性很强的实质性利好举措，但是在市场气氛已极度低迷的情况下，市场是否能出现幅度较大的反弹还有待观察。
此次发布的《指导意见》，将已完成股权分置改革的上市公司有限售期规定的股份和新老划断后上市的公司于首次公开发行前已发行的股份定义为存量股份，并规定持有解除限售存量股份的股东预计未来一个月内公开出售解除限售存量股份数量超过该公司股份总数１％的，应当通过证券交易所大宗交易系统转让所持股份。《指导意见》的出台，通过制度层面的规范和安排，有利于解决全流通后上市公司股东在二级市场一次性集中出售较大规模股份的市场效率问题，避免了这种行为对价格形成造成的扭曲。
证监会认为，从近期看，《指导意见》出台后，大宗的解除限售存量股份转让将通过大宗交易系统进行，减轻了对二级市场的压力，缓解了对集中竞价交易系统价格形成机制的冲击，有利于稳定投资者对存量股份减持的心理预期。
在市场各方反复呼吁政策救市未果而《指导意见》突然出台的情况下，市场对此将会如何反应？民生证券深南中路营业部总经理张志民认为，这说明管理层已经注意到大小非解禁带来的市场供求失衡是大盘下跌的最主要动因，从而对症下药。通过大宗交易系统进行大宗减持的办法，有利于减少大小非减持对市场的直接冲击。但是，他也认为，监管层还应该有可操作性强的相关细则，对股东的实际减持行为进行有力监控。
实际上，该《指导意见》中也规定，证券交易所和证券登记结算公司应当制定相应的操作规则，监控持有解除限售存量股份的股东通过证券交易所集中竞价交易系统出售股份的行为，规范大宗交易系统的转让规定。
也有分析人士认为，新的指导意见主要是延缓了大小非减持的节奏，并不能实质性地解决市场供求关系的失衡，当解禁股东决定化整为零地在市场上减持时，《指导意见》并不能约束股东的减持行为。因此，在整个市场气氛已极度低迷的情况下，很难对大盘的反弹有太高的预期。
国信证券首席策略分析师汤小生就认为，相比限制再融资规模、控制大小非减持节奏等救市手段，下调印花税才是实质性的利好。
有私募人士认为，股指从６１００点的高位下跌，半年之内跌幅近５０％，技术上讲已经积聚了较大的反弹能量，尤其是一些前期跌幅较大的绩优蓝筹个股杀跌动能已逐渐减弱。此时利好政策的出台的确有利于触发一轮有力的反弹。至于反弹是否能扩大延续为反转，大盘能否筑底成功，则还需要观察，在市场不能确认新的供需平衡已经确立、对宏观经济的忧虑没有完全解除之前，现在还难言市场趋势的实质性转换。
专家观点
国泰君安研究所所长李迅雷：
证监会有救市决心
此消息对市场会有正面影响，大宗交易会缓冲二级市场冲击，相比大小非解禁政策要缓和。对于投资者，此消息发布可以看作救市举措。证监会发布此指导意见，表示证监会有积极救市的决心。救市会涉及到其他部门，如降低印花税就属于财政部管理。证监会只能做在其范围内可以做到的事情。此消息发布后会消除市场上非理性恐慌，对市场会是利好。印花税不仅仅是救市工具，任何情况下都应该降低印花税，这对证券市场规范发展十分重要。
信达证券研究开发中心副总经理刘景德：
周一股市会强劲反弹
管理层在这个时候出台这么一个措施，对市场是一个重大利好，政策的出台时间也是及时的。现在大家最担心的可能是大小非解禁问题。二季度的减持规模还不是很大，三、四季度规模要大些，按三月底股价计算，明年解禁规模达６万亿市值，后年大约也是６万亿。这么大的一个值，对市场压力是很大的。昨晚的政策明确了预期，减轻了压力。
周一股市会强劲反弹。目前对反转与否还不能下结论，后期要看各方面的情况，现在很多股票从技术看已经破位了，恢复需要一个过程。而市场信心的恢复也需要一个过程，首先强劲反弹，大幅上扬之后震荡，然后再逐步走强。
资深媒体股评人士水皮：
政策比期盼的还要好
这个政策是市场期待已久的救市措施，甚至比我们期盼的还要好，是对最近以来非常规性暴跌最好的救市措施，我们一直呼吁的救市措施终于有了结果。证监会意见指出，大宗转让的存量股份，要到大宗交易系统去做转让，给了市场非常强烈的信号。本轮全球市场调整的发源地美国最多也仅跌了１７％，而且现在也开始有走牛迹象。而中国跌了５０％，是股改过程中不规范的大小非解禁造成的，原因是不规范的解禁扰乱了市场供需平衡，无规则的减持造成了市场恐慌。此次政策是从制度上调节市场供需，并在今后几年将出台一系列的配套措施，更好地巩固市场基础性建设，从这个角度来讲，是证券市场的又一次大革命。
相关背景
什么是限售股？
以前的上市公司（特别是国企），有相当部分的法人股。这些法人股跟流通股同股同权，但成本极低（即股价波动风险全由流通股股东承担），唯一不便就是不能在公开市场自由买卖。后来通过股权分置改革，实现企业所有股份自由流通买卖。按照证监会的规定，股改后的公司原非流通股股份的出售，应当遵守下列规定：（一）自改革方案实施之日起，在１２个月内不得上市交易或者转让；（二）持有上市公司股份总数５％以上的原非流通股股东，在前项规定期满后，通过证券交易所挂牌交易出售原非流通股股份，出售数量占该公司股份总数的比例在１２个月内不得超过５％，在２４个月内不得超过１０％。取得流通权后的非流通股，由于受到以上流通期限和流通比例的限制，被称之为限售股。
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