| 来源： |
上海青年报 |
发布时间： |
2008年04月17日 15:13 |
作者： |
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现在说到“大小非”，一般都是按照股改承诺时非流通股何时流通、流通多少来计算的，其大致情况是：2006年和2007年解禁约250亿股，今年800余亿股，明年2000余亿股，等等。殊不知老的“大小非”们解禁流通了，新的又一批接一批地增加进来，解禁队伍浩浩荡荡、源源不断，永无止境……
贺宛男
股改后流通股比例不增反降
记得2005年5月股改刚启动时，A股市场股份共计为6700亿股，其中流通股2100亿股，非流通股4600亿股，流通股和非流通股之比约为31：69。如今股改已基本结束，从第一批开始，解禁股也解了两年了，可在目前约17100多亿股A股中，流通股5100亿股，非流通股12000亿股，流通股和非流通股之比竟反而为30：70。市场已经为“大小非”解禁付出了沉重的代价，可非流通股却永远也减不完，其比例不减反增。
新股上市带来天量非流通股
这其中最重要的原因是新股上市带来了上万亿股的天量非流通股。
股改解禁以及所谓“新老划断”两年来，A股流通股从2000多亿股增加到5000多亿股，估计有500—600亿股属于“非转流”，还有2000多亿股是IPO和再融资发行的新股，这已经使市场不堪忍受，因为毕竟在短短两年内市场已扩容1倍有余，这是有股市以来从未有过的“大跃进”！
又谁知所有这些只不过是个零头。非流通股越减越多，已经从股改前的4000多亿股增至目前的1.2万多亿股，增加的8000亿股非流通股哪里来的呢？据笔者统计，仅两年内上市的13家央企(工商银行、中国银行、建设银行、中国石油、交通银行、中信银行、中国人寿、中国神华、中煤能源、大秦铁路、中国国航、大唐发电、中海集运)，国有股就增加了8000多亿股，而13家央企的A股流通股不过530亿股，比例还不到7%。“大非”比例最高的中国石油，A股加上H股流通股比例还不到14%，非流通股占比高达86.29%。
虽然，如国资委主任李荣融所言，为了股市的健康发展，国有股暂时不会减持和抛售，但既然成了上市公司就脱不了企业的本质属性：努力追求利润最大化，人们很难相信当市场转好时完全多余的控制权(51%就足以绝对控股了)不会减持流通。既然如此，天量非流通股的威胁始终存在，市场就将长期笼罩在天量“大非”的阴影之中。
制度缺陷造就“大小非”现象
如果说股改前上市的老公司，“大小非”们为了流通权多少还付出了一点对价的话，股改后上市的可是分文未出，就等着时间一到，满载而归。
也许有人会问，国际股市上市公司也有公众股和发起人股之分，公众股先上市，发起人股晚些时上市，为什么人家没有令人恐惧的“大小非”现象呢？关键还在发行体制。迄今为止，中国股市实行的还是发行审核制，发一只股票要“过五关、斩六将”，一旦发出，公众股和发起人股(包括先期进入的诸如战略投资者一类的人物)的成本迥异；而不像西方成熟股市，大小股东的成本大致差不很多。说得更直接一点，“大小非”们的暴利正是来自制度的庇护，而中小股民则成了股市双轨制的牺牲品。
既然如此，制度就应该对此负责。为了保护高成本进入的中小投资人不成为任人宰割的羔羊，制度就应该有个说法。
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