| 来源： |
深圳特区报 |
发布时间： |
2008年04月17日 10:49 |
作者： |
王欣 |
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有关专家认为，短期加息预期落空市场忧虑有所缓解
一直受到市场密切关注的一季度宏观经济数据昨天下午亮相，尽管一季度ＣＰＩ涨幅８．３％早已提前曝光，各项数据也基本在市场各方的预计之内，但是股指仍在下午两点半之后出现了一轮快速跳水，上证综指收盘下跌１．６９％，深成指更下跌２．６９％，甚至早盘冲高２００多点的香港恒生指数，也在尾盘倒跌约２３点。
令人关注的是，央行的调控措施迅速尾随出台，宣布从４月２５日上调存款准备金率０．５个百分点。这似乎意味着此前市场预期的加息并没有兑现，在某种程度上减轻了市场的担忧。
经济增速保持高位
今年一季度，中国经济内有南方冰雪灾害侵袭、外有美国次贷危机带来的出口下滑，在内外夹击之下，投资者纷纷忧虑中国经济的高增长态势会因此放缓，进而出现高通胀、低增长的“滞涨”局面。那么，一季度的宏观经济情况是否有这种苗头？
国家统计局昨天发布的数据显示，一季度国内生产总值按可比价格计算，同比增长１０．６％，比上年同期回落１．１个百分点。究竟应该怎样看待今年一季度的ＧＤＰ增速出现的这种回落？
西南证券宏观分析师王剑辉认为，一季度ＧＤＰ增幅较前一季度回落，这与此前的预期一致，考虑到今年年初中国遭遇的冰雪灾害，经济增速却没有出现令人担忧的明显下滑，这个数字还是比较合理的。但他也认为，宏观调控对经济增速的影响可能还没有完全体现出来，二季度若投资逐步出现回落趋势，加上出口增速的持续回落，整体经济增长可能还会继续出现减速。
天相投顾董事长林义相也认为，一季度ＧＤＰ数据比预期高一些，这一方面表明经济增长强劲，可能是正面的因素；但另一方面市场可能担心宏观调控依然会从紧，比如使用加息等货币政策。
中信证券宏观分析师陈济军认为，一季度的数据比预想的要乐观。经济增长有所下滑，体现了雪灾、外需对经济的负面影响，但是消费和投资的增长都比预期要好，所以经济下滑的风险看起来没有想像的那么大。
通胀压力依然不小
对于众所关注的通胀数据，一季度ＣＰＩ同比上涨８％。其中，３月份同比上涨８．３％，是去年１２月来的首次环比下降。分类别看，一季度，食品价格上涨２１．０％，拉动价格总水平上涨６．８个百分点；居住价格上涨６．６％，拉动价格总水平上涨１个百分点。国家统计局新闻发言人李晓超表示，一季度居民消费价格总水平仍处于高位，房屋销售价格继续上涨。
ＣＰＩ的环比下降是否意味着通胀压力已从２月的峰值开始回落？
中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇认为，３月份因为翘尾因素，加上有一些灾害因素带来临时的物价上涨大一些，这几个月处于ＣＰＩ最高点是可能的。即使到了４－６月份，尽管ＣＰＩ值比一季度低一些，但绝对值还会比较高。未来的通胀情况要看美国因素，国际商品价格有没有其他变化。现在美元不断贬值，推动国际原油价格、粮食价格越走越高，由于输入型的通货膨胀带来的压力相当大。尽管我国采取一些政策，但是并不是所有的商品都能完全给隔离住，而且并不是能长时间隔离住，所以，如果国际商品价格继续快速上涨，会给未来的ＣＰＩ带来比较大的压力。
西南证券宏观分析师王剑辉认为，３月份ＣＰＩ虽然较前月回落，但低于市场预期，可能会令市场感到失望。考虑到农产品价格虽有波动，但大宗商品价格的上涨趋势还在持续，同时今年公用事业价格改革导致相关商品价格上涨的压力仍在加大，后期通胀压力料仍不乐观。
兴业证券宏观分析师聂文则认为，从国际角度看，近期农产品价格仍然较高；从国内看，虽然蔬菜价格有所回落，但去年以来就引发ＣＰＩ上扬的肉价并没有回落，而且大豆、豆油等上涨得都比较厉害。预计４月份的ＣＰＩ仍将高位运行，下半年会小幅回落。２００８全年，食品价格上涨对ＣＰＩ增长的贡献仍会比较高。
企业盈利预期影响市场
昨天公布的这一系列一季度经济数据虽然基本上在市场预期之内，但是在大盘的弱市气氛下，投资者的忧虑情绪仍然主导市场。沪深Ａ股在下午两点半以后双双急挫，早盘受美股反弹刺激而高开走好的港股也深受拖累，由升转跌。那么，市场可能会怎样“解读”宏观经济的系列数据？
中银基金认为，央行从紧货币政策成效初现，但当前的通胀压力依然较大，宏观调控紧缩政策将持续，企业盈利增速会下调。３月上市公司预测市盈率下调５％左右，且下调趋势将持续。市场受到市场估值下降和企业盈利下降的双重打压，目前仍处于弱市调整。
昨天国家统计局公布的数据显示，一季度，全国规模以上工业增加值同比增长１６．４％（３月份增长１７．８％），比上年同期回落１．９个百分点。１－２月份，全国规模以上工业实现利润同比增长１６．５％，比上年同期回落２７．３个百分点。显示工业生产增速减缓，企业利润增幅回落。
联系到近期公布的数家低于预期的上市公司季报，不得由使投资者担心上市公司业绩的增长趋势受损。
但是，天治基金研究发展部龚炜认为，昨天出炉的一系列指标将会直接影响下一阶段大盘的走势。从宏观层面看，３、４月份宏观数据可能好于先前较悲观的市场预期。微观层面看，最新公布的部分上市公司一季报、预增公告中，重点上市公司一季度的业绩增长要好于前期市场预期。市场经过这一轮深幅调整后，全部Ａ股上市公司的平均市盈率已经下降到３０倍以下，作为成长性明显高于成熟市场的中国资本市场，Ａ股估值水平已经回落到合理的区域，投资价值凸显。下一阶段指数有望在大市值股票逐步走稳，以及业绩增长稳定、成长性良好的小市值公司股票超跌反弹的带动下，走出反弹行情。
加息落空市场得到喘息
值得关注的是，在符合预期的宏观经济数据出台后，市场预期之中的加息措施并未出台，这令市场对于进一步紧缩政策的忧虑有所缓解。中央财经大学证券与期货研究所所长贺强认为，如果近段时间能够不加息，股市就可以得到一个喘息的机会，这对股市应该是一种利好。
那么，对利率、资金成本因素最为敏感的房地产、银行等板块来说，可能会带来怎样的影响呢？
中银基金认为，从长期来看，对于房地产行业不必过于悲观。央行对房地产的进一步调控将视银行的承受底线而定。在全球范围来看，中国经济安全性较高，短期内没有太大忧虑，投资者不必过于悲观。中国经济将从外需拉动走向内需促动，因此食品饮料、科技、商业零售等行业具有一定的安全边际。
天治基金也表示，长期看好能够抵御通胀与经济周期、国家政策支持导向明确的行业，包括商业零售、金融、医药、旅游、食品饮料、替代能源、环保等。以及能够受益于价格上涨的煤炭、化工、钢铁、农业等行业。
公布存款准备金率调整后的股市表现
次数公布时间调整前调整后幅度公布后首个交易日沪指表现
１３２００８年４月１６日１５．５％１６％０．５％－
１２２００８年３月１８日１５％１５．５％０．５％上涨２．５３％
１１２００８年１月１６日１４．５％１５％０．５％下跌２．６３％
１０２００７年１２月８日１３．５％１４．５％１％上涨１．３８％
９２００７年１１月１０日１３％１３．５％０．５％下跌２．４％
８２００７年１０月１３日１２．５％１３％０．５％上涨２．１５％
７２００７年９月６日１２％１２．５％０．５％下跌２．１６％
６２００７年７月３０日１１．５％１２％０．５％上涨０．６８％
５２００７年５月１８日１１％１１．５％０．５％上涨１．０４％
４２００７年４月２９日１０．５％１１％０．５％上涨２．１６％
３２００７年４月５日１０％１０．５％０．５％上涨０．４３％
２２００７年２月１６日９．５％１０％０．５％上涨１．４０％
１２００７年１月５日９％９．５％０．５％上涨０．９４％
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