| 来源： |
证券市场周刊 |
发布时间： |
2008年04月14日 14:21 |
作者： |
齐忠恒 |
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孙瑜：我没说政府一定救市，我的准确意思是，现在救市是个好机会
“我没有任何内幕消息。我所有的分析研究都是基于市场上的公开信息形成的。”汇丰银行中国策略师孙瑜被告知他的研究报告成为A股市场的炒作热点时，先是非常吃惊，但是很快恢复了镇定，“我写的报告别人怎么议论，也只能随他们了。”
4月7日，在三天的清明假期结束后，市场迎来了久违的大涨。国内几家重要财经媒体都表示，QFII在这轮反弹中扮演了“抄底”的角色，更有报纸以“QFII豪赌奥运前救市，汇丰言之凿凿”和“外资进场抄底豪赌管理层救市”作为标题。而且都提到了汇丰银行在之前发布的研究报告，认为QFII资金就是在汇丰银行的研究报告引导下完成了抄底的大动作。
一位内地的机构投资负责人说:“且不说QFII不是铁板一块，汇丰银行的报告更不可能对它的同行产生那么大的影响。很难否认QFII投资者，尤其是投行的资产管理部门利用QFII通道在A股市场相对较低点位进场买入，但是这和汇丰银行的报告不会有这么大的关系。”
记者对照孙瑜先生报告的英文版，注意到媒体对孙瑜报告的引用，确实存在许多不准确的地方。在与孙先生进行了简短的沟通之后，记者发现国内媒体的报道甚至有不少失实之处。无论如何，作为分析师的孙瑜仅仅依据公开信息，不可能“言之凿凿”地判断政府会在奥运会之前救市。其他还有几点错误不得不指出。
首先是时间不对，有媒体提到“在汇丰上周发布报告之后，QFII领导了这次大反弹”，但是早在3月25日，记者就已经从孙瑜处接收到了两篇题为《杀死下金蛋的鹅》和《出还是入?》的报告。但是在报告发布之后，A股市场并没有应声反弹，而是继续下跌了一段时间才于本周初出现了上涨。
其次，对于媒体提到的“QFII豪赌奥运前救市”，孙瑜承认，“我确实在报告中提到了奥运会，但是我认为奥运会只是政府应该救市的原因之一，而且奥运会的作用有多大，我也不知道，更无法准确预测政府救市的准确时间点。”
“报告中所说的几点因素也不止奥运会一个啊!我认为现在救市可能是比较好的时间点，我可没有提到什么奥运会前政府一定会就市。”孙瑜说，“中国当前的经济形势比较复杂，CPI高涨考验着中国居民的购买力，在这个时期A股市场的下跌让中国居民的金融财富大为减少，所以我才建议政府可以采取更为积极的态度。”停了一下之后，他又说道，“现在许多IPO都推迟了，A股市场的融资功能也为之消散了，只是因为这样的市场判断，我认为政府应该负起救市的责任。”至于媒体指出他认为奥运会前政府必定会出面救市，他认为这完全只是强拉硬扯，“我无法揣测中国政府的时间表，这是分析师不可能做到的”。
同时，孙瑜表示他对于市场底部的判断是完全基于基本面分析的。他确实提出了买入建议，“我认为A股市场对应20倍动态市盈率是比较合理的，它所对应的上证综指点位是3800点。”在谈到何处才是A股市场的底部时，孙瑜说，“我确实鼓励客户在3300-3500点位的时候买入，我认为那是阶段性底部，至于会不会继续下跌也没有人能够准确预测。”
孙瑜表示，他没有能力影响其他QFII机构进行抄底，不排除他们会注意我的观点，但“他们不是我的客户，而且即使是外资投行和基金公司，对于市场的判断也可能完全不一样。”孙瑜还开玩笑地表示，“我还真希望我有这么大的能力影响市场情绪。现在A股市场这么糟糕，主要就是因为投资者的信心大打折扣，政府的积极措施才能够提振市场信心。”
其实，孙瑜提出救市措施不止包括减少印花税，还包括限制再融资、推出股指期货及其他对冲产品等。他说，这都是根据国际市场的标准对A股市场提出的建议，“我只是认为健康的市场应该怎样做，国家既然鼓励长期投资而不是投机行为，那么就应该对市场行为进行规范。”
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