| 来源： |
国际金融报 |
发布时间： |
2008年04月11日 11:30 |
作者： |
赵怡雯 |
| |
历史经验表明，股指阶段性、甚至历史性走势“拐点”的最终确认，往往都伴随着市场重大事件的发生。如2005年A股市场的千点历史大底，由股改正式启动而最终被市场认可；2007年10月上证综合指数6000点上方的阶段性顶部之所以被确认，则与当时刚上市的中国石油股价估值过高不无关系。对于本轮股指大调整，海通证券认为，随着海内外有利因素的激励,有望在4月上旬前后终结。
海通证券发布二季度策略报告指出，自去年10 月份以来的中级调整行情将于今年4 月上旬前后时间段结束。市场在对海内外数项重大利空因素以极度悲观化预期消化之后，希望将随之诞生，预计二季度A 股市场有望产生一轮较为可观（自最低点算起，上证综合指数向上反弹的空间有望达到约30%）的持续性向上反弹行情。不过，从稍长一段时间看，海通证券策略分析师认为，年内A 股市场呈箱体运行格局的可能性较大，预计上证综合指数上限与下限点位分别在5000 点与3000点一带，故建议波段操作为主。
报告指出，５项重大海内外有利因素将改善二季度A 股市场预期。其一，从宏观经济层面看，预计我国宏观经济增速有望实现“软着陆”，且自３月份起，我国CPI 同比增幅趋于平稳后有望逐渐回落；其二，从业绩角度看， 预计A 股总体业绩增速不会跟随工业企业利润增速下滑而严重滑坡，海通证券判断A 股公司2008 年一季报总体业绩增速有望超出市场预期（市场普遍预期低于30%），增速有望超过34%；其三，从政策层面看，近阶段新基金获批速度与发行节奏加快等重大因素的存在，表明市场政策面正由负面转为有利；其四，人民币加速升值将再次提升海外资本对A 股资产投资需求；其五，从海外市场角度看，伴随４月份国际大投行年报与季报陆续公布完毕，全球股票市场对美国次贷危机的消化将暂告一段落，海通证券预计，二季度海外股票市场运行趋势可能由此前的极度悲观转为有利。
寻找具有相对安全边际投资品种的防御性策略，将在很大程度上主导二季度市场热点演变。其一，从保守防御策略角度，海通证券表示看好受宏观调控与通胀影响不明显的稳定增长性行业，重点可关注保险板块、商业地产股、交运辅助板块（包括公路、机场与港口）、零售板块与医药板块等；其二，从积极防御策略角度，海通证券看好拥有相对估值优势与PEG估值优势的双周期性行业，重点可关注银行板块、住宅地产板块与证券板块；其三，从相机抉择策略角度，海通证券建议关注固定资产投资增速一旦反弹给需求周期性行业带来的潜在投资机会，如钢铁板块与机械板块值得密切关注。
在乐观预期的同时，海通证券还提醒投资者要警惕潜在系统性风险。海通证券此份策略报告指出，虽然对2008 年第二季度A 股市场运行趋势持乐观预期，但未来一段时期，A 股市场潜在的系统性风险依然存在。第一，我国宏观经济一旦出现“硬着陆”，将会对A 股公司未来业绩增速产生重大负面影响；第二，我国当前显著的通胀压力在未来时间若一直居高不下，同样会对A 股公司总体业绩增速预期产生显著负面影响；第三，“大小非”解禁与再融资因素可能引发的市场资金供求失衡问题；第四，如果美国股票市场在二季度行情中再度出现显著创新低行情，则市场认可的A 股市场合理PE估值中枢存在进一步下调的潜在风险。
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
