| 来源： |
深圳特区报 |
发布时间： |
2008年03月19日 09:10 |
作者： |
熊元俊 |
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部分专家认为昨日初露止跌迹象的银行股和地产股估值压力增大
受美国次按危机和国内宏观调控预期影响，深沪股市昨日继续暴跌。沪综指全日大跌３．９６％，以３６６８．９点报收，而深成指跌势更急，大跌５．４４％，以１２４８９点报收。两市Ａ股昨日仅有３０只股票上涨，主动性买盘日益衰竭。
自去年１０月１６日摸高６１２４点以来，沪综指至今累计跌幅已逾四成，多头信心接近崩溃。在市场资金面捉襟见肘之时，央行昨日决定，从３月２５日起，再次上调存款类金融机构人民币存款准备金率０．５个百分点，上调至１５．５％的新高位。这对本来已是疲惫不堪的Ａ股有何影响呢？
此次上调符合市场预期
昨日，央行年内第二次宣布上调存款准备金率，这也是央行自去年１月５日以来的第１２次上调准备金率。央行在公告中称，此举是“为落实从紧的货币政策要求，继续加强银行体系流动性管理，引导货币信贷合理增长”。
“此次准备金率上调符合预期。”申银万国宏观分析师李慧勇认为，由于通胀率高企，当前一年期实际存款利率已降到－４．７％左右，上调利率的必要性在上升。预计全年将加息３次，累计上调０．８１个百分点，最快月底前有可能加息。从全年调控的需要看，未来准备金率仍将提高２．５个百分点。
中金公司首席经济学家哈继铭则认为，此次上调准备金率的力度低于预期，对抑制通胀和经济过热可能有用，但用处绝不会很大。“当前的宏观经济趋热势头明显，不会因一两次的准备金率上调而立即得到遏制。”
中国人民大学信托与基金研究所理事长王连洲认为，这次调整准备金率目的主要是抑制通胀，控制信贷规模，抑制经济过热的趋势。目前通胀的风险依然严峻，存款准备金率的上调必然造成大量资金的闲置，影响资金使用效率，银根的紧缩也会使中小企业的资金面临紧张。
“短期内央行再度加息的可能性不大。”中证投资的首席策略分析师徐辉认为，央行可能要观察两个月的宏观数据后，再决定是否推出新的紧缩措施。最近食用油价格的下滑，可能预示通胀压力有所减轻。
政策调控是不是针对股市
在最近１０周里，沪综指有９周收阴，投资者做多信心非常低迷。自３月７日以来，沪综指最大跌幅已达１７％，沪市已连续８个交易日的成交额在千亿元以下。央行新举措会不会导致市场资金面进一步紧缩，从而加速股市的下跌呢？
据媒体报道，昨日，央行行长周小川表示，中国从紧的货币政策是正确的，大家不应将近期股市的下跌归咎于这一政策。
“央行在Ａ股跌势加速时仍然上调准备金率，显然针对的主要是通胀目标，而不是股市。”徐辉认为，前期Ａ股下跌的主要原因，是蓝筹股估值过高。巨额再融资和大小非减持等因素，已打破了Ａ股的供求平衡。而准备金率的上调，可能导致Ａ股资金面继续紧张，令大盘下调压力增大。
在市场期盼政策利好之时，央行却再度上调存款准备金率，是不是意味着牛市结束？清华大学李道葵教授并不认为熊市来了。对于Ａ股近期的这轮调整，他认为跟从紧货币政策关系不大，更主要的还是一种心理冲击所致，比如美国股市的下跌。
“前段时间股市的下跌，有心理层面的影响，也包括大小非解禁、美国次按危机等综合因素，这些都不好预测。”王连洲则认为，此次上调存款准备金对股市没有太大的好处，但大家要树立良好的信心，因为大环境并没有改变。
大盘会不会出现超跌反弹
数据显示，此前央行先后１１次宣布上调准备金率后，而在消息公布后的沪综指首个交易日里，只有三次下跌。在沪综指最近连续下跌逾四成以后，央行新举措会不会是利空出尽呢？
东吴基金金融分析师莫凡认为，对于股市而言，央行上调准备金率是个比较重要的信号。首先，国家对于严格信贷管制和从紧货币政策不会放松。其次，调整准备金率也降低了加息预期，后市可能有利空出尽的意味。
“由于抑制通货膨胀的强烈要求，市场对从紧货币政策的出台早有预期，日前Ａ股的猛跌，部分也是基于这一预期。”国海证券的首席策略分析师钟精腾认为，这次上调准备金的政策已被市场部分消化，反而会有一种“心里一块石头终于落地”的感觉。再加上目前Ａ股已进入超跌状况，跌无可跌，所以，短期超跌反弹的可能性比较大。
不过，钟精腾认为，目前外围环境恶化，Ａ股可以说是处于内忧外患之中，中期走势不乐观。
“此次调整不会改变目前股市的状态，央行近段时间还会继续加息，对于市场来说，利空还没有出尽。”财富证券投资策略研究员黄凯军认为，目前中国经济面临三大困难，一是全球性的经济危机，二是国内的宏观调控，三是上市公司再融资问题。如果不能解决这些问题，熊市可能来临。
徐辉则认为，央行新政策对昨日初露止跌迹象的银行和地产股打击不小，相关股票估值压力增大，Ａ股短期内仍可能有下跌空间，而Ｂ股和Ｈ股则相对更有安全边际。
相关报道
货币政策与股市没有必然联系
中银国际首席经济学家曹远征：
货币政策与股市没有必然联系
曹远征１７日在“中国投资高峰论坛”上表示，当前中国经济最大的压力是通胀问题。因为能源和原材料的价格上涨过快，从紧货币政策是必须的。加息仍有空间，未来人民币升值的速度也会加快。
在回答媒体关于货币政策对股市的影响时，曹远征表示货币政策与资本市场之间没有必然的联系：“我们看到去年上半年加息一次Ａ股就会创一次新高。而前一段时间，美联储降息之后美股大涨。因此，货币政策跟股市之间没有必然的联系。股市主要受心理预期的影响，同样一件事情，可以看成是利好，也可以看成利空，就看当前的心理预期是什么样的。货币政策会考虑到对资本市场的影响，但是那不是主要因素，货币政策主要针对经济，在美国也是一样。”(新浪)
央行今年再度上调存款准备金率。
本报记者许业周摄
２００６年以来存款准备金率调整
１５２００８年０３月２５日１５％１５．５％０．５％
１４２００８年０１月２５日１４．５％１５％０．５％
１３２００７年１２月２５日１３．５％１４．５％１％
１２２００７年１１月２６日１３％１３．５％０．５％
１１２００７年１０月２５日１２．５％１３％０．５％
１０２００７年０９月２５日１２％１２．５％０．５％
９２００７年０８月１５日１１．５％１２％０．５％
８２００７年０６月５日１１％１１．５％０．５％
７２００７年０５月１５日１０．５％１１％０．５％
６２００７年０４月１６日１０％１０．５％０．５％
５２００７年０２月２５日９．５％１０％０．５％
４２００７年０１月１５日９％９．５％０．５％
３２００６年１１月１５日８．５％９％０．５％
２２００６年０８月１５日８％８．５％０．５％
１２００６年０７月０５日７．５％８％０．５％
次数时间调整前调整后调整幅度
１２２００８年０３月１８日０．５％－
１１２００８年０１月１６日０．５％下跌２．６３％
１０２００７年１２月０８日１％上涨１．３８％
９２００７年１１月１０日０．５％下跌２．４％
８２００７年１０月１３日０．５％上涨２．１５％
７２００７年０９月０６日０．５％下跌２．１６％
６２００７年０７月３０日０．５％上涨０．６８％
５２００７年０５月１８日０．５％上涨１．０４％
４２００７年０４月２９日０．５％上涨２．１６％
３２００７年０４月５日０．５％上涨０．４３％
２２００７年０２月１６日０．５％上涨１．４０％
１２００７年０１月５日０．５％上涨０．９４％
次数公布时间
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