| 来源： |
经济观察报 |
发布时间： |
2008年01月26日 17:07 |
作者： |
李利明 |
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金融领域配置过高
剑桥协会公司已经是一家全球知名的专业咨询公司。不过，即使如此，一位资深金融专家认为，“这家公司提供的投资建议对于中投的帮助不会太大。”他的理由是，目前中投公司已经把太多的资产配置在了金融领域。
去年11月26日，本报率先报道了著名金融学家陈志武的建议：中投公司应该趁着次贷危机这一“十年难遇”的机会，买入受次贷危机影响而急需资本注入的国际大型金融机构股权。
11月29日，在工行和汇丰联合主办的“中国论坛”上，中投公司董事长楼继伟公开表示，在一些主权财富基金相继向遭遇亏损的大型金融机构注资，以稳定国际金融市场时，作为市场稳定的平台，中投公司也将采取这样的行动。
此后，在不到一个月的时间里，中投公司宣布了与摩根士丹利的交易：中投公司将斥资50亿美元购买摩根士丹利发行的一种到期后须转为普通股的可转换股权单位，股权单位全部转换后，中投持有摩根士丹利的股份将不超过9.9%。
一位接近中投公司的人士称，当时中投公司同时与三家国际金融巨头在进行注资谈判。除了摩根士丹利以外，还有两家同样深受次贷危机影响的金融巨头。
中投公司最终注资摩根士丹利，是因为那时候摩根士丹利即将公布年度财务报告，届时高达74亿美元的次贷损失将被披露，必须提取巨额拨备，这或者会冲减利润，造成当期的巨额亏损，或者必须冲减股东权益，造成每股净资产的减少。
“无论哪一种做法都将造成股价的大幅下挫，只有在公布次贷损失这一利空消息的同时宣布一个重大利好消息，才能避免股价的大幅下跌。”上述人士说，当时摩根士丹利希望获得外部资本注入的压力特别大，加之时间紧迫，讨价还价的余地也不大。在这个背景下，中投在价格等注资条件上的主动性更强。
中投公司参股摩根士丹利的条件可谓相当优惠。可转换股权单位期限为两年七个月，按照年息9%按季支付利息，到期后转换成摩根士丹利上市交易的股票，转换价格最高不超过参考价格的120%。一位来自华尔街的投资专家说：“这个条件要比参股黑石好得多。”
相比之下，另外两家机构虽然损失严重，但是并没有像摩根士丹利这么迫切的注资需求，因此，他们并没有接受中投公司提出的与注资摩根士丹利类似的条件。上述人士说，中投公司基本上不会继续对深受危机影响的机构注资。
一位不愿透露姓名的业界人士也表示：“从资产配置多样化的角度考虑，中投公司也不宜在金融股权上做更多的配置。”
截至目前，中投公司自己做的投资有三笔，其中两笔是参股金融机构，除了50亿美元参股摩根士丹利，还有30亿美元参股黑石。此外，中投公司还在香港H股市场以1亿美元购入中铁的股份。知情人士称，这部分股份投资金额小，而且更多出于短期盈利要求的考虑，这并非中投的主要投资方式。
而在整个中投公司的投资组合中，也主要是金融机构的股权投资。中央汇金公司是中投公司的全资子公司，从2003年至今，它先后对中国银行、建设银行、交通银行、中国工商银行、国家开发银行注资，加上2005年汇金及其子公司建银投资对部分问题券商的注资，注资金额接近900亿美元。
这还不算计划中对中国农业银行的400亿美元注资。如果将其计算在内，汇金公司对国内金融机构的注资就达1300亿美元。加上对黑石和摩根士丹利合计80亿美元的参股，中投公司用于境内外金融机构股权投资接近1400亿美元。
中投公司的资本金为2000亿美元。扣减上述投资后，只剩下600多亿美元进行其他资源的配置。考虑到流动性要求，中投公司能够配置到其他区域和投资品种上的资产甚至还不足600亿美元。
耶鲁大学金融学教授陈志武向记者表示，即使中投公司把剩余的资金全部配置到其他资产上，投资的分散程度也远远不够，“还是主要以金融机构股权投资为主的主权财富基金，这些投资并没有起到分散风险的作用”。他担心，如果中国金融业遇到困难，或者全球范围内类似次贷危机之类的金融危机再次发生，中投公司将不可避免地遭受巨大损失。
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