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发布时间： |
2008年01月06日 16:16 |
作者： |
陈旭敏 |
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让我们忘掉十年牛市的幻觉吧！
让我们抛掉拍脑袋拍出来的所谓“估值”吧！
也许这些预言在理论上并没有错，但是改变历史的往往是突然发生的重大事件，而不是实验室里面推算出来的模型。就像上世纪七十年代的通货膨胀源于布雷顿森林体系的倒塌，现在淹没全球的流动性过剩归咎于2001年的9·11一样。
正在飚升的油价很有可能会改变中国传说中的“人口红利”。日前，国际原油期货价格首度突破每桶100美元大关，刷新了2007年创出的每桶99.29美元的盘中最高纪录。
从目前看，国际油价还远远不能言顶，百元的历史高位，或许只是其长征中的一个小战役，至少从目前美国经济看，美国次债危机越陷越深，美联储降息尚未见底。毫无疑问，美元的命运还得自求多福。
作为美元的“跷跷板”，油价自然会揭竿而起。很显然，如果油价继续飚升，将使中国的“人口红利”成为泡影。
什么叫“人口红利”？从宏观上看，就是一个国家国民储蓄多于投资，从而产生经常项目顺差，致使大量的国外资金流入境内，从而推动存量资产的重估。目前中国的宏观经济领域正在重现这一切，虽然有点过犹不及。
很显然，出口不变，进口增加，随着油价的继续走升，中国居高不下的贸易顺差很有可能日趋平衡，从而使国际收支失衡造成的股市和楼市泡沫反向重估。另一方面，高油价还会吞蚀中国企业的利润，从而给目前高估的市值釡底抽薪。
当然，中国的投资者也没有必要认为中国A股牛市会在迭创新高的高油价面前嘎然而止，可以肯定的是，在中国的国际收支未完全逆转的情况下，中国A股的牛市还会奋蹄直奔。至少，目前中国牛市的根基还未破坏，GDP继续高位增长，企业利润仍盆满钵满，庞大的居民储蓄无处藏身，中国证券市场制度也日渐完善，加上去年以来牛市的“财富效应”，仍在投资者心里蠢蠢欲动。毫无疑问，中国的A股的牛步，绝不会就此歇足。
不过，对于中国来说，资产“牛市”的暂时喘息未必就是件坏事，尤其是在目前资产价格已呈泡沫化、经济增长良好，银行系统健康的情况下，即使目前资产泡沫的提前被刺破，即使中国的银行系统也将受累，但以目前中国经济的承受力，至少能置于可控局面，而不至于诱发1998年印尼的危机。
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