| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2007年11月24日 10:47 |
作者： |
陆水旗（阿琪） |
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股市中人都知道，“5·30”之前2、3个月是散户“说故事”的行情，当然，散户说故事的结局人们通过“5·30”行情已充分领教。人们或许到目前为止还不清楚，10月中旬之前2、3个月是机构“说故事”的行情。散户们说的故事大多是一些小道传闻或者是一些概念与题材，由于故事的内容要么是子虚乌有，要么是捕风捉影，其“忽悠”的对象只能是散户，其谎言被揭穿后对行情的杀伤力也并不大。“5·30”虽然跌得惊天动地，但跌幅只是几百点而已，且跌完后迅速上涨，对整个大势并未伤筋动骨。但机构们所说故事的精彩程度及其故事破灭后对行情的影响就不一样了。
我们先来看一下在8、9月份机构们说了哪些故事，投资者记忆犹新的有“日本泡沫性牛市巅峰时，市场平均市盈率是100倍，目前A股60倍不到的市盈率还有相当大的空间”、“股指期货即将推出，大盘股是稀缺资源，有权重价值”、“有色金属价格仍将高涨且具有资源价值”、“通胀是周期性因素，四季度CPI指标将回落”、“中国远洋在资产注入后合理估值至少100元”、“中国神华2、3年内将实现整体上市，目标估值价应在100元以上”……机构关于具体股票“说故事”的时候都有一个典型版本，即某某公司将有资产注入，资产注入后的业绩将增长50%、100%或者更多，因此，给予25倍或30倍市盈率的理性估值标准，该股还有50%或者100%以上的估值空间。
由于机构“说故事”是以比较专业的研究报告或调研报告形式来体现，以某些难懂的模型或逻辑关系来推导，因此，其所说的故事具有专业性强的特征，“忽悠”的对象大多是一些核心客户、超级大户、中大型私募基金等。有时候，故事说多了会形成定势思维，会出现把自己“忽悠进去”的现象。但明白人可以发现，在机构所说的所有故事内容里都有一个条件假设，而假设本身是靠不住的，假设条件一错，就会全盘皆错。“5·30”之前散户们“说故事”、“听故事”和“传故事”都是为了自己“靠故事赚钱”，机构们同样如此。在10月中旬之前的2、3个月里，一直崇尚理性或标榜自己理性的机构们为什么要“说故事”呢？因为在行情不具备价值驱动力之后，在基民们疯狂申购的逼迫下，他们只能通过“说故事”来驱动行情。
同样是“说故事”，散户和机构的级别不同，能量也不同，其故事破灭之后所产生行情调整的级别当然也不同。因此，本轮调整走势的幅度、运行的时间以及行情的复杂性都要大于“5·30”。
（本文作者为证券通专业资讯网首席分析师）
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