| 来源： |
中国经济时报 |
发布时间： |
2007年11月07日 11:13 |
作者： |
袁绪亚 |
| |
证券市场中的行情演绎都是在不同投资主题的转换中实现的，这在２００５年５月份开始的以股权分置改革为契机的牛市行情里体现得更为充分。从２００５年５月开始，中国Ａ股市场虽在１０００点附近有所徘徊，但在２００５年底牛市行情悄然启动，这一方面来自于股权分置改革的制度变革力量，另一方面也有着人民币升值的强大动力。
２００５年７月２１日，中国人民银行宣布人民币实行浮动汇率，由此开始人民币经过近２年多的升值已从８．２１：１（人民币兑美元）达到近期的７．５：１左右，升值幅度达９％。人民升值的动力直接刺激着中国Ａ股市场中的金融地产板块，同是也带动着中国Ａ股市场中的流动性迅速扩张。因此在２００５年至２００６年由人民币升值引领的行情牢牢地抓住了投资者的心理需要，人民币升值这一投资主题的确立极为自然。进入２００７年后，流动性和人民币升值的主题依然延续，但年初的农产品价格上涨又让市场投资者看到了另一种市场投资主题的生成，即价格上涨和通胀背景下的资产溢价主题的到来。由于价格上涨，上市公司的业绩提升得到了保证，业绩预期超乎市场及机构投资者的想象并非天方夜谭。因此，市场经过５．３０行情的简单调整后，上市公司业绩预期的主题应运而生，蓝筹股价一涨再涨，出现了中国Ａ股市场中一群大象起舞的景象。市场的景观迅速吸引着上市公司股东的眼球，高位的股价更是资产注入的良辰吉日，因此中国上市公司股东没有任何时候像现在这样对资产注入有着如此大的决心，资产注入一旦搭上资产价格上涨的战车就如同奔赴战场的勇士，会义无反顾地冲锋陷阵。这期间国有资产注入概念成了街谈巷议的话题，当之无愧地与人民币升值、流动性过剩并行为２００７年中国Ａ股市场中的三大主题。
总结分析证券市场投资主题演变过程并不难，难的是如何判明未来时期证券市场投资主题的发展趋势。对于中国Ａ股中期趋势判断，目前市场尚存两种观点：一种认为长期牛市格局不变；另一种认为以中石油回归为契机，中国Ａ股市场将会走一段较长的价值回归之路。如果是后者，市场中的投资主题也就蕴含期间了，即未来的市场投资主题就是价值回归，投资者只要去寻找价值回归到位的个股即可。但市场的发展总是出乎投资者的预料，变化才是市场的常态。从变化的角度去认识投资主题的演变，不能不注意市场变化背后的力量和动因，更直接地说市场背后的变化力量本身就是证券市场投资主题。引起市场变化的因素甚多，广及市场内外各个方面，但从经济增长及经济结构的演变趋势看，中国宏观经济中的产业结构调整也许会与市场投资主题的演变连在一起。
十七大报告明确指出，未来２０年是中国经济社会发生重大变革的２０年，从现在开始到２０２０年实现人均ＧＤＰ翻两番的目标必须保持经济持续稳定而又快速增长，为了落实科学发展观，实现国民经济又好又快的发展，优化和调整产业结构已经摆在我国经济政策制定者的面前。党和政府领导也多次指出，在技术创新的条件下逐渐实现我国的工业化，而以技术创新为动力的工业化过程，必将是与产业结构调整和产业升级联系在一起的。如果说在过去较长的时间里，中央及地方政府对于淘汰落后产能、降低能耗及控制污染尚不到位的话，而在自主创新下的产业结构调整则渐渐开始动作。一是加强重装备工业的发展，使其恢复在国民经济中的应有地位；二是对不同产业内部结构做出重新规划，如钢铁行业、铁路交通运输业等；三是对城市建设规划作重新布局，如城市交通设施建设，在一线城市中突出轨道交通的重要性，目前继北京、上海之后，广州、郑州等重要城市都已有城铁发展规划；四是对有前景但同时又对其他薄弱产业地位有影响的技术产业，实行必要的限制，如生物能源技术的广泛应用就是如此，中央一再强调不能因为生物能源技术产业化而牺牲了农业利益。
在产业结构调整中，依照中央政府相关部署在不同产业领域加强什么、调整什么？经过近期建设项目及重要经济信息的披露已经凸现在人们的眼前。一条线就是高铁建设及其它交通设备换代升级，京沪高速铁路年底开工，郑州至西安的高铁规划、郑州至武汉高速铁路的论证就是充分的证明，加之支线飞机的装配等都属于交通运输设备方面的产业结构调整之意。再一条线是能源生产结构的调整，过去一直将火力发电、水力发电放在重要的位置，而从近期中央部署的１３个新的核电工程项目看，以核电为代表的新能源产业化逐渐步入人们的视野。另一条线是以“嫦娥一号”为标志的科技自主创新带动的产业升级和结构调整，如我国的北斗星通信导航系统、造船技术革新等领域中的高科技产业发展等。
与人民币升值、经济增长指标及上市公司业绩预期下的投资主体确立相比，产业机构调整所孕育的证券市场投资主题的演变，应该说是一种隐含的主题，它不但镶嵌在中央各种经济政策期间，同时也被流动性等直接的市场概念所淹没。但结合中国经济增长方式的转变及科学发展观的深入落实，产业结构调整对目前经济发展日趋重要已是不争的事实。
（作者单位：东北证券金融与产业研究所）
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
