| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2007年11月01日 07:47 |
作者： |
陈健健 |
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热热闹闹的三季报披露已落下帷幕，上市公司收益的增减得失，对于长时间奔跑于牛市中的人来说，更需冷静地揣摩。
近年来，上市公司基本面一直不断向好。制度层面上，股权分置改革完成、清理占资、融资开闸、股权激励……上市公司的身子骨日益挺拔；经营业绩上，在宏观经济稳定增长的背景下，上市公司整体业绩近年来一直保持快速增长态势。
整体素质的提升，带来资产价格的提高本是理所当然。但对于不少投资者来说，本应是先从公司业绩出发再来寻找适合投资的股票投资之路，如今却演变成了先盲目持股，进而期待公司业绩反过来支撑股价增长的投机之风。对不少人来说，更恨不得公司业绩一步冲天。
正因如此，翻着财报、心里嘀咕的人士就不少：手头的公司业绩虽然尚可，但按照买入价计算，市盈率还是很高，业绩怎么也不再高点？这年头，是买还是卖，是动还是静，当真让人挠头。
有研究人士指出，随着指数的不断上涨及近期的市场波动，关于估值是否合理的讨论将越来越少。这只能理解为，随着估值水平的不断提高，越来越多的投资者开始放弃认真研究上市公司的长期行为，转而关注短期走势。这种脱离了公司真正价值的投资显然只能打上“投机”的标签。在短期行为盛行的情况下，股市走势也将变得更加扑朔迷离。
上市公司业绩的增长也确有值得注意之处。近年来，上市公司业绩增长有不断加速之势。2006年三季度，上市公司整体业绩同比增长两成多，全年业绩增长超过四成。今年前三季度，上市公司整体业绩增幅一举接近七成，这其中的重要推动力量当属投资收益。前三季度，投资收益在上市公司业绩中的占比已经达到约三成。
非主营性收益占业绩如此高的比例，不能不说给上市公司业绩增长涂抹上了不少浮在表面的“胭脂”。即使是源于其他经营因素的业绩增长，实际上股价也已被提前透支太多。对于第四季度，不少研究人士都认为经济减速趋势明显，上市公司业绩对此势必会有所反映。
股改至今，在融资、重组、资产注入、整体上市均火热进行的当下，制度性变革收益已成为一个渐渐远去的注脚。随着大盘蓝筹股的不断回归与上市，随着股指期货出台时间的日益临近，在估值水平依然不断涨潮的情况下，将目光更多聚焦在主营业务强劲增长的上市公司身上，坚持长期投资而不是短期冒进，不失为更稳健务实的投资之路。
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