| 来源： |
中国经营报 |
发布时间： |
2007年10月15日 11:29 |
作者： |
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西南证券张刚
沪深1500余家上市公司将于2007年10月份披露2007年三季报。2007年半年报的加权平均每股收益0.193元，加权平均净资产收益率7.75%，同比增长幅度分别达到44.03%和53.77%，虽然维持业绩较大的增幅，而同第一季报相比，增幅已经下降十多个百分点。2007年三季报的业绩能否会继续保持大幅增长颇受关注。
创利大户贡献降低
从已经公布的半年报数据分析，净利润额最高的前20名上市公司的净利润额之和，占上市公司净利润总额的60.15%，比2006年半年报的49.49%明显提高，但低于第一季度的64.10％。这20家上市公司在行业分布上也较为集中，主要集中在银行、钢铁、保险、券商、机械和石化等。其中，工商银行(7.56,-0.09,-1.18%)（601398）、中国银行(6.36,-0.12,-1.85%)（601988）和招商银行(40.85,-1.06,-2.53%)（600036）等8家银行类上市公司的净利润之和占已披露2007年半年报上市公司净利润总额的30.04%；中国石化(24.98,1.74,7.49%)（600028）的净利润占10.71%；中国人寿(71.76,0.59,0.83%)（601628）和中国平安(137.80,-2.92,-2.08%)（601318）的净利润占7.64%；宝钢股份(20.00,0.65,3.36%)（600019）、鞍钢股份(36.10,0.00,0.00%)（000898）、武钢股份(18.58,0.21,1.14%)（600005）、太钢不锈(30.30,0.26,0.87%)（000825）的净利润之和占5.86%。因此，银行、石化、保险、钢铁行业的景气状况将对沪深上市公司整体业绩水平产生直接影响。
前半年业绩增幅在50%以上的公司数量大量增加，显示上市公司业绩得到快速提升。钢铁类公司业绩增速加快，主要得益于出口增长，但随着出口许可证制度和出口退税的下调等限制出口措施相继于5月下旬以后实施，业绩增速在二季度还会保持较高水平，但三季度将会出现放缓。银行类上市公司在连续的银根紧缩措施和贷款增速下降的情况下，业绩增长状况也不宜乐观。原油价格上涨，但成品油价格受到抑制，石化类上市公司的业绩增速也面临考验。
从截至10月8日披露的业绩预警情况看，20家上市公司中预计2007年前三季度业绩同比大幅增长的仅有太钢不锈、武钢股份共两家。两家公司在半年报报的净利润同比增长幅度已经超过了100%。
因此，20家创利大户中对上市公司整体业绩的贡献，或因预增公司数量减少，而出现降低的现象。
亏损巨头影响大
截至10月8日，沪深两市共有526家上市公司对2007年三季报业绩进行了预测。其中首次亏损的52家，继续亏损的78家，继续盈利的有两家，业绩大幅下滑的有22家，业绩大幅增长的有195家，有一定增长的有70家，有一定下降的15家，扭亏的有59家，业绩不确定的有32家，其他的1家。
从2007年半年报的业绩看，预计三季报首亏的52家上市公司中，2007年三季报至少比半年报增加亏损额2840.56万元。若以2007年三季报同2006年三季报相比，由于这52家公司2006年三季报均实现盈利，预计共至少在2007年三季报中对整体业绩增加亏损额94461.08万元。
预计扭亏的59家上市公司中，若确实能实现扭亏，2007年三季报将至少比半年报共减少亏损额9186.07万元。若以2007年三季报同2006年三季报的业绩相比，由于这59家公司2006年三季报均出现亏损，预计共减少亏损额596743.78万元。
预计业绩大幅增长的195家公司以2006年三季报净利润按增幅50%保守估算，2007年三季报预计所能形成的新增盈利额为1016748.27万元。
预计业绩大幅下降的22家上市公司中，按2006年三季报净利润和按50%的同比下降幅度估算，22家公司预计将减少盈利额共计50378.86万元。
综合看，沪深两市上市公司中的创利大户，目前预计三季报业绩大增的数量较少，或无法形成过多增量。
考虑新上市公司的影响因素， 2007年第三季度首发上市的公司有40家，除了西部矿业(63.00,1.48,2.41%)（601168）、南京银行（601009）、北京银行（601169）、建设银行（601939）、中海油服（601808）以外，均为中小板上市公司，预计对上市公司整体业绩影响不大。
对比来看，盈利和亏损巨头公司对2007年三季报整体业绩的影响较大。目前预计2007年三季报加权平均每股收益、加权净资产收益率分别为0.273元和11.27%，同比增幅约为40％。
持续高增长公司不到四成
分析2007年半年报各个行业的毛利率变化，可以相应把握行业景气度的变化。我们将沪深上市公司划分为23个行业，毛利率同比实现增长的有14个行业。
半年报中净利润同比实现增长的有1061家，其中增幅在50％以上的公司有554家。507家净利润增幅在50％以上的公司中，主营业务利润增幅在50％以上的有248家。也就是说，净利润大幅增长的公司中只有一半依靠主营业务利润的拉动。另外，在主营业务利润增幅排前十名的上市公司，主要依托重大资产重组实现主营业务变更，才促成了主营业务利润大增，具有一次性的特征，持续性还不宜乐观。这样，依靠主营业务利润实现净利润大幅增长的公司中，还有大部分并非依靠原有主营业务，而是主营业务发生了变更。因此有望持续高增长的公司不及四成比例。
由于2007年上市公司实施新的会计准则，部分交叉持股的上市公司股价的浮盈被按照公允价值变动净收益计入到净利润当中，部分债务重组也可以被按照营业外收入计入，而旧的准则要求债务重组只能被计入资本公积。另外，2007年限售股解冻进入高峰期，交叉持股上市公司所持股票在限售股解冻后的套现行为，也促成投资收益大幅增长。
据wind统计数据显示，从8月1日至今，沪深两市共有123家上市公司在二级市场上遭遇了公司大股东的减持，其中被控股股东减持的上市公司就达到了43家，其所占比重已达到34.96%。预计三季度公司业绩增长会更多来源于投资收益。
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