| 来源： |
证券日报 |
发布时间： |
2007年09月17日 08:42 |
作者： |
张志伟 |
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7、8两月的股市之牛狂放不羁，拉动上证综指7月份大涨651点、涨幅19.8%，8月份大涨797点、涨幅17.1%，健硕之牛步入9月，却有些老态龙钟，摇摆中见步履滞重，上证综指徘徊于5100点到5400点，徘徊的股指给投资者带来了浓浓的焦虑和困惑。
股市的徘徊不是一蹴而就的，是有其内生性和外延性的原因，业内人士认为，其内生性主要是高企的估值，A股的静态市盈率达到60倍，A股成为全球估值最高的股市，并且，高估值根植在投资收益过高的基础上，深交所半年报分析指出，上半年深市主板公司主营业务对其利润总额的贡献率，与去年相比下降了27.32%，而投资收益则大幅上升，对利润的贡献率上升幅度高达50.19%，上证所上市公司也存在投资收益过高，主营业务环比下降的情况。投资收益过高催生了投资者对业绩增长持续性的担忧，这对于高估值，无疑是雪上加霜。高估值让大部分市场参与者，其中包括机构投资者感觉到了一种从所未有过的压力。其二是场外资金的充裕，但从一级市场看，囤积在一级市场的新股申购资金达到了20000亿元以上，上周五证券新开户数超过20万，8月份我国外贸是顺差仍然保持在250亿美元的较大规模。
调整的外延性力量主要源于宏观调整的压力和管理层对投资者风险教育的加强。八月份CPI增6.5%，这是上周五第五次加息政策出台的重要原因，风险教育透露管理者对高估值的担忧，体现了对投资者的呵护。建行等超级航母的回归、启动港股直通车、QDII的推进，这些或近或远的外延性因素抑制了大盘的快速上涨。
业内人士认为，场外资金的蜂涌和高估值的压力的内在博弈以及外延性力量等多重合力造成了9月以来的股市摇摆格局，摇摆中的股市必然有部分股票凸现投资价值，特别是在前期涨幅较快的蓝筹大盘调整市场中。在这种格局中，投资者如何规避风险，左右逢源呢？业内人士认为应在心态平和中寻找“投资洼地”。
首先关注估值相对较低的个股，对前期涨幅过大，存在一定溢价泡沫的股票，在投资过程中要慎重思考，如前期涨幅较高的部分金融、地产股；适当减持高市盈率的股票，市盈率超百倍、甚至几百倍的股票应另类相待；对估值相对较低的股票，投资中给予适当的侧重，如部分钢铁股。
其次，关注三季度业绩预增个股，估值是市场看得见的边界线，业绩是估值提升的一个内在因素。数据统计显示，截至9月12日，沪深两市464家公司发布业绩预告，其中业绩预增180家，业绩预增的股票存在投资机会；业绩增速加快的部分行业，统计显示，机械设备，石油化工，煤炭、电气设备、食品等行业值得关注；有实质性的外延式增长的个股，如资产注入、整体上市、行业整合等，这些股票有望在短期内填补上市公司“业绩提升真空期”，继续给个股估值的提升带来动力，这些股票值得关注。
第三，从短期看，农历“八月十五”，“十一黄金周”两节日渐近，节日消费会一定程度上助催某些股票打开上升空间，8月份我国社会消费品零售总额达7117亿元，同比增长17.1%，内需有启动迹象，节日消费有望溶化部分股票的高估值。上周五，五家上市航空公司中国国航、南方航空等强劲涨停；酿酒分别以5.63%的涨幅位居涨幅前列，这在一定程度上暗示了节日行情的萌动。业内人士建议，重点关注消费类股票。旅游业：GDP和人均支配收入的多年高增长，旅游业有望达到20%的增长率；食品饮料：食品子行业收入增长为25.46%，饮料制造子行业增速为27.61%；汽车等大件消费品，较长休假时间，利于对消费偏好的大件商品做出购买决策。这些板块中龙头上市公司期待值相对更高一些。
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