| 来源： |
证券市场周刊 |
发布时间： |
2007年09月11日 14:48 |
作者： |
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静态看确实A股估值全球最高，但动态看，可以通过一两年的高增长把估值拉低。我对这个市场比较看好，最根本地就是从P和E的角度，资金很充裕、业绩很好。就算有一点小泡沫，只要业绩持续比较好，这个小泡沫自然会消弭于无形。
占冠良：“大成2020生命周期”基金经理
不担心估值偏高
：现在还能找到哪个行业被低估吗？
占冠良：是否低估需要动态地相对地看更合理。在这种市场氛围里面，站在现在这个时点上很难判断，经过众多机构的研究挖掘，很难说某个板块还是绝对低估的，“不识庐山真面目”嘛。再过三个月，你回过头来看，也许会觉得此时其实有一两个板块低估了。随着时间推移，各种信息变化，大家的心理变化，方方面面都会影响对市场的认识，前后判断会不一样。
：您对目前的估值水平怎么看？
占冠良：静态看确实A股估值全球最高，但是动态看，因为有一个高增长的预期，可以通过一两年的高增长把估值拉低。再有一个，PE当中的P很大程度上由资金供给决定，如果资金很充裕，资金成本很低，估值就会偏高。
总的感觉，我对这个市场比较看好，最根本地就是从P和E的角度，资金很充裕、业绩很好。这样牛市还可以走下去，就算有一个小的泡沫，只要业绩持续比较好，这个小的泡沫自然就会消弭于无形。
：“5.30”之后的股价结构分化会持续吗？
占冠良：我觉得市场这种严重的分化会维持一段时间，但是会慢慢改观。“5.30”对个人投资者是一个很好的风险教育，大家知道了牛市里面也有投资风险。这时候机构投资者的投资理念非常适应这个市场。大家的理财需求还是很旺盛的，那么这些储蓄再进入股市的时候就会考虑资金上的分配，他可能一部分自己做股票，另一部分买基金。结果是，股价结构分化的情况会缓和，因为增量资金有一部分放在基金里面，基金的投资标的相对来说比较集中，不排除优质公司的估值会进一步上升。
但是优质公司的估值突破同时也意味着其他质地可能一般的公司的投资吸引力在增强，包括个人投资者和机构投资者都可能在其中挖掘个股价值，所以这种剧烈分化又会得到缓和。
铁路行业投资机会大
：您原来是交通运输行业的研究员，对铁路行业怎么看？
占冠良：这个行业面临非常大的投资机遇。国家现在的目标是“十一五”要投12500亿元在铁路建设上，摊到每年有2500亿投资。实际上这些资金哪里来呢？国家没有那么多钱，铁路建设基金收上来的钱也没有那么多，当然也会吸引一些大的企业，包括民营企业来参与铁路建设。但这些还不够，需要的资金实在太庞大了。它确实需要资本市场这个渠道来解决融资问题。所以铁路股上市肩负了一定的任务，就是铁路建设需要资金。在进一步融资时需要流通股股东来同意的话，可能这个融资方案对双方都是有利的。
从效率上说，利用现有平台融资比IPO节奏更快，麻烦比较少。从铁道部来说，融资也不需要那么多平台，它要几个大平台就可以了，铁路这种行业大家完全可以接受它是一个巨无霸，好的市场形象也容易维持。如果上来几个公司、融资规模越来越小，大家越来越不看重这一块，这样效果反而不好。 （采访日期为8月10日）
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