| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2007年09月07日 08:02 |
作者： |
赵彤刚 |
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有这样一则幽默故事：一位石油大亨死后到天堂去参加会议，一进会议室发现已经座无虚席。于是他灵机一动，大喊一声：“地狱里发现石油了！”这一喊不要紧，天堂里的人们纷纷向地狱跑去。
很快，天堂里就只剩下那位大亨了。这时，大亨心想，大家都跑了过去，莫非地狱里真的发现石油了？于是，他也急匆匆地向地狱跑去。但地狱并没有一滴石油，有的只是受苦。
对于幽默故事，人们可以一笑了之，但股市的盲从行为往往会造成“真金白银”的损失，恐怕就不会那么轻松了。
目前，不少投资者乐于短线跟风频繁操作，而血本无归的例子也不乏少数。5·30大跌就让许多跟风炒作垃圾股的散户损失惨重，许多人至今仍未解套。这对今年新增的1000多万股民来说，无疑是“血淋淋”的警示。
上海证券交易所发布的《中国证券投资者行为研究》显示，中国证券投资者行为有三个显著特点，即短线操作、从众行为和处置效应。而调查结果显示，即使在行情上升130％的2006年A股大牛市中，仍然有30％左右的投资者是亏损的，这其中的重要原因是盲目从众、短线投机所致。
投资者的“羊群效应”或从众行为，是行为金融学中比较典型的现象。从众行为让投资者放弃了自己的独立思考，必然成为无意识投资行为者，这其中蕴藏着极大的风险。
投资者的羊群行为，不仅容易导致股市出现泡沫，使市场运行效率受损；同时也使系统风险增大，加剧了股市的波动。在“羊群效应”作用下，投资者在股市涨的时候热情高涨，跌时则人心惶惶，使市场投机氛围加重。
投资心理学告诉我们，证券投资过程可以看成一个动态的心理均衡过程。但在证券市场存在的“羊群效应”作用下，往往会产生系统性的认知偏差、情绪偏差，并导致投资决策偏差。投资决策偏差就会使资产价格偏离其内在的价值，导致资产定价的偏差。
而资产定价偏差往往会产生一种锚定效应，反过来影响投资者对资产价值的判断，进一步产生认知偏差和情绪偏差，这就形成一种反馈机制。在这个“反馈循环”中，初始“羊群效应”使得偏差得以形成；而强化“羊群效应”，则使得偏差得以扩散和放大。
在认识了“羊群效应”的危害性后，树立正确的投资理念就尤为重要。
中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军认为，新入市投资者一方面需要在实践中不断积累经验、尽快成熟；另一方面，监管机构、投资服务机构等也要向投资者传授相关投资知识和风险控制学问，充当好“教练”。
“股神”巴菲特一直强调投资自己熟悉的股票，不要追逐市场热点。牛市来了，人们都知道赚钱的机会来了，但并非投资任何股票都能够赚钱。在股市眼花缭乱的上涨中，需要更多去研究所投资股票的质量。
投资股票如此，买基金亦同此理。尤其在基金销售异常火爆的今天，投资者在买基金时也要避免从众心理，应根据自身需要谨慎选择合适品种。
“羊群效应”曾经在证券市场中酿过无数次悲剧，目前似乎还看不到结束的迹象。为了不让悲剧在自己身上重演，投资者在任何市场条件下，都要坚持不做盲目的从众投资。
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