| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2007年09月05日 09:20 |
作者： |
林纯洁 |
| |
林纯洁
“如果在股市上涨的年份留在股市，而在下跌的年份投资债市，那么数十年后初始投资的放大倍数将超出最激进的想象。”许多对金融有所接触的人或许都听过类似的理论。
事实上没人能真正做到这一点，连最精明的投资大师也不例外。不过，这类理论透露出投资时机（Market Timing）的重要性。对投资时机的追求一直未曾停止，相关理论也在发展。很多人通过历史数据得出结论称，在一周的某天买入股票并在特定的一天卖出，将获得超额回报；也有研究显示，每年第一个交易周可以决定市场一年内的走势；而每年初或每季度初，新的基金会入市……
9月的非凡意义在于，生物科技股将迎来一年中的最佳季节。TheStreet的数据显示，生物科技股在过去6个秋季（9月至11月）中的5个出现上涨，平均涨幅为9%，高于指数的5.5%；而夏季对美国生物科技股来说不是什么好光景。
今年又如何？起码夏季的状况颇为相似。6月至8月，纳斯达克生物科技指数下跌5%，AMEX生物科技指数的跌幅更达8%。
不仅历史数据显示这是个生物科技股的黄金季节，各大机构也常在秋季举行生物科技公司的投资推介会，包括9月10日至11日的贝尔斯登年度“秋天卫生保健论坛”、9月24日至27日的瑞银生命科技投资者论坛。
美国食品药品管理局（FDA）的举动则更令投资者关注。FDA今秋将对一系列新药进行审批，其中包括辉瑞的Lyrica――可能成为纤维肌痛综合征（Fibromyalgia）的第一个上市治疗药物。对股价而言，这种消息无疑是最佳的“兴奋剂”。
所有信息似乎都显示生物科技股今年又将迎来一个“金秋”。其实，同样的事情也可能出现在其他市场。
是否追逐特定投资时机的利润取决于投资者类型。一个长线投资者如果准备把一笔闲置资金投资二三十年，那么这样的行为可能并没有什么好处，特别是对个人投资者而言。
这种资产转移虽然可能带来超额利润，但也可能导致错失最好的市场机会。彼得?林奇曾说，如果一个投资者在证券市场投资20年却错失最好的15个月，那么将损失76%的收益。
定量可能更有说服力。最近一篇名为《可预见的回报以及资产配置：疑心的投资者是否应该去把握投资时机》的美国国家经济研究局（NBER）论文广为流传。作者是沃顿商学院副教授Jessica A. Wachter及美联储华盛顿分行经济学家Missaka Warusawitharana。这篇文章的主要研究成果是，根据1972年至2004年的市场数据，频繁转换投资的人并不能跑赢市场。
不过，对于一个本就以不断转换资产“为生”的机会主义者，这确是好机会，因为“同好”也会相信且投入资金――市场很多时候就是相互循环印证的过程。
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
