| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2007年07月24日 08:12 |
作者： |
徐以升 |
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申银万国证券研究所分析师陈李认为，货币升值带来的宽松货币政策，伴随的经济景气周期，才是牛市的真正原因。人民币升值期间，中国经济同样获得强劲增长，上市公司盈利大幅攀升，今年一季度净利润同比增速创造历史纪录。此外，人民币升值同样带来了低利率水平，宽松货币和不断增长的M2（广义货币供应量），这些都是推动本轮A股牛市的重要原因。
韩国Goodmorning新韩证券分析师认为，中国最近的升值是初期工业化以后的最初升值，这与韩国上世纪80年代中期的走势比较相似。考虑到中国的大国经济特征，中国的人民币升值可能经历初期工业化的升值、国际资金进入的升值、迈向发达国家的升值几个阶段，根据韩国的经验判断，中国的A股指数涨幅有可能达到10000点。
对于升值背景下资本市场上的行业表现，陈李认为，人民币升值的速度不同，对行业表现也将会产生不同影响。如果人民币仍然保持缓慢的升值幅度，那么中国具有出口竞争力的行业，盈利持续上升，股价继续表现优良，这些行业包括机械、机电、钢铁等；一旦人民币升值加速，幅度扩大，那么资本/资产富裕型的行业，比如保险、银行、房地产行业表现将超越大盘。
但不论人民币如何升值，只要升值趋势保持，成本下降类型的航空、化纤、造纸，以及受益于股票牛市的证券、保险都将具有良好收益率。
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