| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2007年07月05日 08:59 |
作者： |
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读者来信：
现在股票动不动就长期停牌，我们认为，长期或无限期的停牌侵犯了公众的交易权。如前期的中国铝业的停牌我们就认为不合理，持有包铝股权的是它的母公司，就算是换股、现金收购也和中国铝业现在的交易价格没有关系，应该是停牌前某几天的平均价格。未来还面临着焦作万方、南山铝业、关铝股份等一系列的回购和兼并，是否又会无限期的停牌呢？
上市公司重大资产重组需要停牌。上海证券交易所《股票上市规则（2006年5月修订）》12.5条规定：“上市公司进行购买、出售资产等交易，根据中国证监会有关规定应当向本所申请停牌的，公司股票及其衍生品种应当按照相关规定停牌。”中国证监会《关于上市公司重大购买、出售、置换资产若干问题的通知》规定：“上市公司……重大购买、出售、置换资产交易行为应当提请中国证监会股票发行审核委员会……审核”；“公司董事会应当按照《上市规则》的有关法规，向证券交易所申请停牌，停牌期限自董事会决议公告之日起至发审委提出审核意见止。”如包头铝业（600472）被中国铝业（601600）吸收合并，则应该停牌。这有利于稳定中国铝业吸收合并的成本。但中国铝业吸收合并包头铝业，涉及的资产总额并未超过前者最近一个会计年度经审计的总资产的70%。是否属于通知所指“其他重大购买、出售、置换资产的交易行为”，不得而知。但诚如来信所说，中国铝业股价的高低，与收购成本无关。
另一些股票长期停牌，主要是资产重组引起的。如2006年以来，券商借壳等案例增多，导致长期停牌股票的增多，其目的则是防止恶意炒作。2006年6月5日以来，延边公路（000776）仅在2006年10月11至19日交易过7个工作日。
针对股票停牌问题，境内外证券交易所的做法有所不同。2006年6月6日，因媒体发布消息，中国石化（600028）和上海石化（600688）停牌，中国石油化工（0386.HK）和上海石油化工（0338.HK）在交易一段时间后再停牌。对此，香港交易所行政总裁周文耀表示，上市科根据报章的报道,每月都对上市公司作出四千多次的跟进工作。如果跟随内地的暂缓买卖机制，相信会阻碍市场运作。他指出，上市公司是否停牌，最终由上市公司自行决定。2007年4月23日，又因媒体报道，发生中国人寿（601628.SH，2628.HK）A股停牌而H股在交易一段时间后再停牌的事件。夏佳理主席表示，香港交易所股份停牌一向按照国际惯例处理，即在上市公司主动提出或香港交易所直接和有关公司接触后，才会停止有关股份的买卖。而上海证券交易所方面随即表示，对中国人寿A股股票采取的停牌措施不仅有章可循，同时也是在遵循国际惯例基础上实施的。据报道，香港交易所一名负责内地事务的高层人员曾称，“我们的原则是上市公司可以不停牌便不停牌，内地是可停牌便停牌”。因此，香港交易所曾希望内地证券交易所的停牌制度能与之趋同。但目前两地投资者习惯、市场整体情况等均存在差异。比如境内投资者未必通过互联网了解信息，他们获取正式消息的渠道是报纸，这是长期以来形成的习惯。在此条件下，建议A股与H股停复牌机制完全一致，恐怕难以做到。
我主张境内上市股票的停牌机制比境外严厉，因为内地市场的投机气氛较为浓厚。今年年初以来，股票换手率月均超过100%，这在世界上名列前茅。目前，股票交易成本不仅远远超过上市公司中属于流通股东的那部分红利，而且也远远超过属于流通股东的那部分净利润。在整体交易透支未来若干年净利润的情形下，少部分股票的长期停牌无妨大局。同时，一些上市股票价格波动很大。如杭萧钢构（600477）受处罚后，股价反而狂涨。最近，在安哥拉国家重建委员会主席、总统军事办公厅主任科佩里巴将军与中国中信集团公司董事长孔丹签署安哥拉社会住房及基础设施谅解备忘录后，“安哥拉天价订单”合同到底能否完全履行，已备受舆论关注，但杭萧钢构并不停牌。6月21和22日，上证指数分别上涨1.18%和－3.29%，杭萧钢构分别上涨－7.49%和10.01%。6月21日的下跌，是否与媒体报道有关呢？杭萧钢构董事会的沉默，是否使其股票在6月22日多了一次涨停的机会呢？这些都是我们需要思考的。（周到）
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