| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2007年06月11日 07:51 |
作者： |
徐建军 |
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近日，江西铜业（600362）、中色股份（000758）等公司纷纷公告了股改方案中承诺了的资产注入方案，掀起了资产注入的新一轮热潮。根据聚源数据统计，大股东股改中承诺向上市公司注入优质资产的有超过50家公司，除少数几家已经兑现注资承诺，19家今年将有可能完成，剩下的公司将在三年内或更长的时间陆续完成。
资产注入后业绩大多猛增
今年一季度，太钢不锈（000825）净利润同比增长759.48％，基本每股收益增长318.18％，中报业绩预计同比增长200％－250％，显示出整体上市以后强劲的增长，投资者从公司股改承诺的整体上市中受益匪浅。
而另外一家已经完成注入的上市公司鞍钢股份（000898）也显现出了强劲的增长。公司整体上市后，2006年主营收入同比增长106.12%，净利润则提高了229.24%，每股收益增长64.2%。今年一季度净利润同比劲增111.67%，基本每股收益增长76.42％，同时上半年业绩预增50%－70%。
已经实现资产注入或者整体上市的企业带了个好头，有类似预期的企业也受到追捧。例如中色股份从股改除权后8元左右的价格一路走高，近日在公告资产注入方案前几天曾经达到43.38元的惊人高点，即使经历近日的调整，6月8日收盘价也在36元，较股改后增加了350%，远远超越同期大盘的涨幅。6月5日，大股东的注入方案在承诺最后期限到来之前终于与投资者见面，中国有色矿业集团有限公司提议向中色股份转让老挝铝土矿资源开发项目和中国有色集团沈阳冶金机械有限公司51.9%股权。
也须冷静面对
资产注入之所以受到追捧，原因很重要在于与增发建设新项目相比，资产注入所带来的业绩增厚有望在当期迅速地体现出来，太钢不锈和鞍钢股份在完成注入后也确实如此；但本钢板材（000761）的例子却让我们看到，资产注入的利好也许只能在更长的时间才能逐步体现出来。
2006年6月1日合并报表以后，本钢板材当年主营业务收入同比增长22.34%，净利润同比增长了161.20％，但是由于新股发行数量增加了170％，所以每股收益被摊薄后小幅下降。今年一季度，尽管净利润同比增长了207.04％，但是基本每股收益只增长了11.11%。
在这种情况下，那些股价已经被过度透支的股改注入概念股就要小心了。据统计，今年以来具有股改注资题材的概念股中大部分涨幅在100％以上，200%以上的也比比皆是。支撑高股价的是对未来乐观的预期，但是如果完成注入以后只有有限的百分之几十的增长，那么这些注入题材股中很多市盈率动辄数百倍的股价肯定不具可持续性。
值得注意的是，大多数承诺注入的公司承诺时限长或比较模糊，注资预期很不明朗。据统计，有这一概念的公司中，仅15家公司有注入资产的期限，其中一半公司的注入时限长达2-3年。而很多公司更是用“择机”，“条件成熟时”等词汇，基本相当于商家促销活动中“拥有最终解释权”的字样，注资预期非常不稳定。
更加具有“艺术性”的是，由于在注入承诺中只有极少数大股东承诺了具体的注入资产，大多数都是松散型的“优质资产”，“主业相关资产”，使得对上市公司未来业绩的预测更加具有不确定性，用最乐观的资产注入来确定公司的目标价值风险很大。例如，最近就有人士表示，中色股份公告注入的资产质量跟原先预期的一些外国铜矿资产等项目有一定距离。
因此，大部分股改注入概念股更像是上市公司大股东草草画就的一个“饼”，具体味道如何，还要等将来才能品尝出来。
大股东承诺注资上市公司情况
股票代码 股票简称 股改资产注入承诺 ０６年每股收益（元）
００００２４ 招商地产 注入土地等优质资产 ０．９１８
００００３１ 中粮地产 逐步注入优质资产 ０．２５
００００８９ 深圳机场 配套的机场候机楼由公司建设经营 ０．２８３
０００５１５ 攀渝钛业 新增流通Ａ股收购国有股东经营性资产 ０．１１
０００５９３ 大通燃气 将东海燃气９０％的股权与公司进行置换 ０．００５５
０００６５５ 金岭矿业 于２００８年把召口铁矿收购进入公司 ０．２１
０００７０８ 大冶特钢 注入价值不低于３亿元的优质资产 ０．７０７
０００７６０ 博盈投资 对公司注入开发的商业不动产项目 ０．３７３
０００７６１ 本钢板材 新增股份收购本钢集团钢铁主业资产 ０．５２６６
０００８２５ 太钢不锈 新增股份收购太钢集团钢铁主业资产 ０．９１１
０００８７５ 吉电股份 出售持有的七家中外合作经营企业股权 ０．１０５６
０００８９８ 鞍钢股份 新增股份收购鞍钢集团新钢铁公司股权 １．１５４
０００９２１ ＊ＳＴ科龙 将“白色家电”业务注入公司 ０．０２４３
０００９２２ ＊ＳＴ阿继 将自动控制相关资产整合入公司 －０．１４
０００９３５ 四川双马 转让拉法基都江堰水泥公司５０％股权 －０．１５４７
０００９６３ 华东医药 两年内注入多家药业公司股权 ０．１９２
６０００３３ 福建高速 将浦南公司部分股权转让给福建高速 ０．３３０３
６０００８８ 中视传媒 延长中央一、八、十套的广告代理权 ０．２０１
６００１１８ 中国卫星 继续无偿使用小卫星公用平台 ０．２４
６００１３９ ＊ＳＴ绵高 １２个月内注入阳坝铜业有限责任公司 －２．３７７８
６００１５８ 中体产业 将优质资产尽可能优先注入公司 ０．１６１１
６００１６２ 香江控股 注入家居流通类资产与商贸地产类资产 ０．１６５５
６００２１３ ＊ＳＴ亚星 整合进入亚星商用车公司客车业务 ０．１３０９
６００２３６ 桂冠电力 将岩滩水力发电厂注入公司 ０．２３
６００２７０ 外运发展 ３６个月内向外运发展转让部分优质资产 ０．７５６９
６００２７１ 航天信息 将符合公司发展战略的资产注入公司 １．１４
６００３５０ 山东高速 收购京福高速公路德州至济南段 ０．２６７
６００３６２ 江西铜业 一年内将铜业相关资产向公司注入 １．５９
６００３９１ 成发科技 择机逐步向公司注入优质资产 ０．３
６００４０６ 国电南瑞 注入符合公司发展战略的资产 ０．５２
６００４２０ 现代制药 将优质资产以适当的方式注入 ０．１９３１
６００４７８ 力元新材 将电池有关的经营性资产注入公司 ０．０５５
６００４８９ 中金黄金 根据发展战略积极支持公司发展 ０．５３
６００５１５ ＳＴ一投 在合适时机向Ｓ＊ＳＴ一投注入优质资产 ０．０７４６
６００５２３ 贵航股份 向公司注入其拥有的优质资产及业务 ０．０９
６００５３９ 狮头股份 将矿山资源择机转让给狮头股份 ０．０４４
６００５７９ ＊ＳＴ黄海 注入汽车服务板块的资产 －０．６４
６００６１１ 大众交通 将优质资产注入大众交通 ０．２８２
６００６７４ 川投能源 在条件成熟时注入优质资产 ０．１４０６
６００７１３ 南京医药 支持公司进行资产优化重组 ０．０７４１
６００７１８ 东软股份 将进一步加快资源整合 ０．２８
６００７２６ 华电能源 注入辽宁铁岭发电公司５１％的股权 ０．０９４
６００７３７ 中粮屯河 以债权在内的资产认购定向发行股票 ０．１２
６００７９２ 马龙产业 将公司作为磷化工发展的主要平台 －０．３９４
６００７９５ 国电电力 通过资产购并、重组注入优良资产 ０．４１１
６００８１１ 东方集团 注入金融或能源、矿业类优质资产 ０．１６
６００８３５ 上海机电 支持公司进行产业整合 ０．４７１
６００８５５ 航天长峰 两年内置入优质资产和相关业务 ０．０７５
６００８６３ 内蒙华电 支持收购优质资产 ０．１０５
６００９９０ 四创电子 将航管一次雷达技术整体转让到公司 ０．３１８２
制表/刘兴龙
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