| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2007年05月23日 07:53 |
作者： |
李晶 |
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在市场对央行宏调组合拳置之不理继续大举上攻之时，如果政府出台调整证券交易印花税政策，股指连续攻城拔寨的热度现象是否会因此降温？
“（上调印花税）政策如果近期出台是正常的，政府即使在当前的时点上推出该政策也是比较合适的。” 申银万国首席经济学家杨成长表示，“抛开当前市场有无泡沫的争论，单从换手情况来看已显示出当前市场投机气氛的过渡膨胀，我国股市市值只有日本的一半，但近期交易量已数倍于包括日本在内的主要亚洲经济体交易量的总和，这显然是不正常的。”
在杨成长看来，政府如果出台该政策的目的会是降低换手，为股市降温。“通过调高印花税提高市场交易成本，市场频繁的换手必然降低，相对持股时间会稍长，这有利于引导市场投资者继续向价值化投资理念转变，更有利于市场的长期发展。”
经济学家、燕京华侨大学校长华生也持相同观点。“与此前出台的政策所不同，（可能出台的上调印花税）就是为冷却市场、改变炒作之风盛行的局面，增加交易成本。”
从长期角度来说，政策对于股市未来的繁荣稳定无疑产生重要作用，但从短期来看，如果消息一经公布市场会作出多大反应呢？
“短期来讲，震荡幅度应不会太大。” 杨成长认为，“毕竟目前股票短期的交易差价一般都非常可观，印花税可能提高0.15个百分点的成本上升与之相比很有限。从这个角度来说，政策发出的信号作用相对实际影响要更明显一些。”
尽管如此，历史上历次印花税相应调高后大盘的走势值得注意。
1992年6月12日，国家税务总局和原国家体改委联合发文明确按3％。的税率缴纳印花税，虽然当天指数并没有反应剧烈，但随后指数在盘整一个月后即掉头向下，一路从1100多点跌到300多点，跌幅超过70％。
而1997年5月12日，证券交易印花税率由3％。提高到5％。，更是在当天就形成大牛市的顶峰，此后股指下跌500点，跌幅达到30%多。令人回味的是，与之相对应，印花税的每一次下调，都伴随着大盘的波段走牛。
1991年10月为了刺激低迷的股市，深市将印花税率调整到3％。。大牛市行情从这里启动，半年后上证指数从180点飙升至1992年5月的1429点，升幅高达694%。
1999年6月1日为了活跃B股市场，国家税务总局再次将B股交易税率降低为3％。，上证B指一个月内从38点拉升至62.5点，涨幅高达50%多。B股至此步入牛市行情中。
2001年11月16日印花税率再度调低至2％。，股市产生一波100多点的波段行情，11月16日这天正是这轮波段行情的启动点。
不过对此回顾，有市场人士认为历史不会简单重演。“1992年和1997年两次上调时的市场状况与现在相比，无论市场容量还是投资者的投资理念等均不可同日而语，况且当前已基本摘除了股权分置这个历史顽疾，全新的市场已呼之欲出。”某私募基金经理认为，“在上市公司盈利能力依然提高、人民币升值预期延续的大背景下，股指震荡上扬的大方向应不会发生太大改变。”
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