| 来源： |
深圳商报 |
作者： |
宋华 |
发布时间： |
2006年09月20日 09:53 |
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从近期不断出台的有关政策看，中国资本市场改革的速度在加快。近期，有关IPO由核准制向注册制转变的话题也被不断提起。对此，中国政法大学法与经济研究中心主任刘纪鹏认为，中国资本市场IPO由核准制向注册制转变目前还不具备条件。
发行制度市场化一直在推进证监会的发行审核制度从最早的额度制转变为审批制，后由审批制再转变为核准制。去年底，有关核准制向注册制转变的说法开始引起市场关注。当时，证监会研究中心高小真博士表示，股改为“十一五”规划中证监会将要实施的一系列市场化改革破除了制度性障碍，而股改过后，最重要的基础性制度改革就是发行制度的市场化改革。最近，证监会主席尚福林在国际金融论坛年会上表示，适时推进股票发行制度改革，培育和强化股票发行的市场化基本约束和自我调节功能，逐步推动股票发行核准制向注册制的改变。
资料显示，成熟资本市场多数采用注册制，也就是说，公司上市发行门槛不高，只要按一定强制性进行信息披露，进行注册就可以了。在主板、创业板、柜台交易等多层次市场中，每一个市场的上市标准不同，企业有自主权可以根据企业规模、盈利前景、企业价值等选择相应层次的市场。
西方国家实施注册制花了上百年国内IPO从核准制到注册制路有多远呢？中国政法大学法与经济研究中心主任刘纪鹏表示，目前实施注册制还不具备条件。他指出，中国资本市场IPO的发展，从审批制到核准制，用了差不多10年。从西方发达国家资本市场的实践看，从发行制度的改革直至实施注册制花了上百年时间。
刘纪鹏表示，目前股市管理层对资本市场的监管能力仍待提高；而投资者队伍仍以散户为主，还不够理性；前期中小板被爆炒的实际等等一系列现实情况都说明，实施发行完全让投资者来判断选择的注册制时机未成熟。此外，从目前资本市场的改革时间表看，年底前后推出股指期货，股改完成，至A、B股合并，直至多层次资本市场的真正建立，这才解决了资本市场的基本矛盾。“至少要3至5年才能考虑。”刘纪鹏说。
刘纪鹏认为，目前想上市的公司仍在排队，“千军万马过独木桥”的局面没有改变，特别是新股一上来就被抢光，这说明投资者的判断仍然不够理性。“只有机构投资者占到相当比例，而且市场对30％的IPO发不出去习以为常，实施注册制才能提上议事日程。”刘纪鹏说。
刘纪鹏建议，不应一步到位实施注册制，可以采取类似于备案制过渡。证监会与其尽快推出注册制，不如将IPO审核权利下放交易所，或者证监会与交易所对发行进行有效分工。证监会可以将工作重点转为对两个交易所的监管。
作者:驻京记者宋华 |
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