| 来源： |
经济日报 |
作者： |
张争争 |
发布时间： |
2006年08月17日 14:04 |
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房地产企业通过上市公司股改、资产置换及定向增发等方式，不断融入上市公司———
地产企业与资本市场“互动”
在近期市场中，地产类个股表现比较突出，除了万科等老牌地产企业之外，一些与地产相关的股票也表现抢眼。如G大龙、GST环球、G中宝等，其原因是在这些公司中，有房地产资产已经或将注入上市公司。而在同时，不少地产公司，也通过上市公司股改和定向增发途径进入A股市场，甚或达到买壳上市的目的。
地产资产注入
据初步统计，再融资重启以来，以对价支付、资产置换和定向增发为手段，已有约20家上市公司获得地产资产注入。
GST环球近日发出公告，将通过定向增发收购其实际控制人持有的江苏乾阳房地产开发有限公司。
＊ST烟发非流通股股东园城集团拟将烟台新世界100%的股权注入，作为对价安排的重要内容。
ST江纸公布的股改方案显示，将通过“资产重组＋定向增发”的方式，置入江中集团拥有的主营商业地产和住宅的江中置业100%的股权。
对于频繁发生的房地产注资，中信证券的王德勇表示，主要原因是房地产企业经营思路发生了重要变化，对资本市场的重视程度明显增强。经过前期的发展，一些地产企业积累了大量盈利能力强的优质资产，通过注资上市公司，大股东在做大市值、实现融资方面有了更为广阔的空间。
青睐A股市场
地产企业近期为何如此青睐资本市场？据业内人士分析，有以下几个原因：
一是资产市值与账面价值存在差异。乾阳地产截至2005年底的净资产账面价值为5973万元，预计净资产评估值接近37500万元。定向增发完成后，大股东掌握的资产将转换为市值3.75亿元的股票，增值幅度超过500%，这一幅度远远高于资本市场平均市净率。
二是资本市场有强大的融资功能。
房地产项目开发的资金需求非常大，因此这一功能显得十分重要。比如，乾阳地产截至2005年底的总资产为1.06亿元，但其主要项目“天华硅谷”的预算总投资为13.45亿元。又如，＊ST烟发严重资不抵债，股权融资不仅可以直接引入增量资金，而且还可以撬动更多的债权融资。
三是缺少资金的企业面临的压力较大，“对超出合同约定动工开发日期满1年未动工的，将依法从高征收土地闲置费；满2年未动工开发的，将无偿收回土地使用权”，这些规定将促使一些地产企业加快寻求资金支持的步伐。
四是进入其他资本市场时机不适合。今年6月15日，开发“上海新天地”的瑞安房地产发展有限公司宣布暂停在港上市。瑞安自6月5日起开始路演，计划发行10.54亿股，定价在5.60港元至7.55港元之间。然而认购情况并不理想，连证券经纪公司为散户认购提供的短期贷款都很少被使用。而瑞安2005年的资产负债率已达约70%。8月1日，瑞安公告宣布重启IPO。而上海世茂在香港上市则在净资产大打折扣的基础上制订了招股价格区间，其招股价较净资产的折让率达25%—40%。这样的例子还有绿城。今年1月，绿城在国际市场做了一次总额1.5亿美元的融资，其中包括2000万美元的私募及1.3亿美元的可转债。这次融资代价较高，融资时约定，如果债券发行之后的18个月内绿城没有成功上市，投资者将有权要求该公司赎回债券，赎回的价格包括债券本金及三年利息，其年利率达10%。
业内人士同时提醒，由于对地产资产的评估大多是静态或短期的，虽然通过注入资产使得企业短期内业绩得以提升，但从中长期看，基于房地产行业固有的一些特性，投资者应注意控制风险。 文/本报实习生 张争争
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