| 来源： |
证券日报 |
作者： |
雷阳 |
发布时间： |
2006年07月21日 11:21 |
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受资本流动和投资理念差别影响
虽然沪深两市大部分上市公司已完成了股改，可Ａ股Ｈ股股价倒挂现象依旧没有终结。在全流通背景下上市的中国银行，从７月１３日起第一次出现股价倒挂现象，至今仍在延续。
昨日，受美联储主席伯南克的温和言论影响，全球股市出现了整体蓬勃向上的涨势。香港股市周四早盘大幅收高近２％，恒生指数早盘收高３０９．０９点，报１６４０６．６３，晚间收于１６０９７．５４点，全天上涨０．３３％。
受Ｈ股连动影响，沪深两市昨日收盘小升，上证指数１６５５．１２点，涨９．９６点，深成指４１３５．８８点，涨２６．２２点。
考虑到汇率因素，昨日，中国银行、Ｇ联通、Ｇ鞍钢、Ｇ华能、Ｇ皖通等再度出现Ａ股Ｈ股股价倒挂现象。中国银行Ａ股收于３．５１元，Ｈ股收于３．５２５港元；Ｇ鞍钢Ａ股收于５．６６元，Ｈ股收于６．５０港元；Ｇ联通Ａ股收于２．２７元，Ｈ股收于６．７５港元。
在人们的习惯性理解中，同一公司的股票市值Ａ股应该高于Ｈ股。从２００４年１１月，海螺水泥Ｈ股股价第一次高于Ａ股股价时，市场一片惊叹，随后到２００５年７月又出现了青岛啤酒、鞍钢新轧、兖州煤业、中兴通讯和海螺水泥５只倒挂Ｈ股。到今年４月２７日，出现倒挂的有包括华能国际、中兴通讯、深高速等在内的１２只股票。
市场人士分析认为，存在倒挂现象主要是很多带Ｈ股的Ａ股进入股改程序停牌期间，Ｈ股行情依旧活跃，相应缩小了两者之间的股价差距；同时，股改品种完成对价运作之后，一般都会出现短线的宽幅振荡，但Ｈ股行情却继续走强，因此导致了Ｈ股与Ａ股之间的倒挂现象。
而全流通下的新股中行也存在着倒挂现象，对此，申银万国的分析师钱启明表示，中行的短线价格波动弹性差是中行股价倒挂的主要原因。
银河证券首席经济学家左晓蕾表示，股价倒挂有其存在的合理理由，因为大陆与香港的股票市场并不是一个资本完全流通的市场，市场的分割使得股价不容易一致，Ａ股市场是一个新兴的资本市场，风险较高，因而相对于香港股票市场存在风险溢价是正常的。
华泰证券的分析师周先生认为，“资本在市场间的自由流动和投资理念的差别是影响股价倒挂的两个重要因素”。
“股价倒挂现象通常发生在大盘股身上”，钱启明表示，由于大盘股的短线价格波动差加上两地投资者的投资理念的差别，因而像中行这样的超级大盘股很容易发生股价倒挂现象。
他认为，香港股票市场和大陆股票市场的投资者心理是有一定差别的。中行这种大盘股的短线价格波动弹性差，使得大陆的投资者更倾向于投资中小盘、股价拉升快，投资回报快的股票。而在香港，中国银行广泛被投资者看好，人们更愿意作为长线投资买入。
“股价倒挂现象还将会长期持续存在。”万联证券高级经济分析师向进对记者说，中行之后工行也将在９月左右登陆Ａ股市场。他表示，交通银行、兴业银行也都在积极筹备Ａ股ＩＰＯ，中国电信等一些大盘股也在为登陆Ａ股做热身准备。因而，随着这些大盘股的不断登陆Ａ股，市场面对新股扩容的压力和两地投资理念的不同，股价倒挂的现象仍将长期持续。
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