在停牌长达5个月后，山西证券(002500)周末终于公布收购格林期货的方案，公司拟向四家公司以非公开发行股份并支付现金的方式，购买其所持有的格林期货全部股权，总股价为11.37亿元。山西证券股票交易也将于今日起复牌。

　　资产溢价率接近两倍

　　公告显示，山西证券拟向河南安融地产、郑州热力公司、上海捷胜公司及北京玺萌公司非公开发行1.18亿股，并支付1.68亿元现金购买上述公司持有的格林期货全部股权。此次发行不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化。

　　定向增发方面，山西证券向河南安融地产发行6571.92万股、向郑州热力公司发行2624.04万股、向上海捷胜公司发行1312.02万股以及向北京玺萌公司发行1312.02万股，发行价格为8.20元/股，较公司最新收盘价折价0.49%。现金支付方面，山西证券向河南安融地产支付9349.79万元、向郑州热力公司支付3733.19万元、向上海捷胜公司支付1866.6万元以及向北京玺萌公司支付1866.6万元。

　　由于此前山西证券已经披露过相关公告，本次收购计划并不意外，但接近200%的溢价率还是令市场为之哗然。中联评估出具的《资产评估报告》显示，以28月31日为评估基准日，格林期货100%股权评估价值为11.37亿元，比格林期货母公司报表中净资产3.86亿元增值7.52亿元，增值率194.76%。

　　对此，山西证券方面解释称，从近期可比交易的情况看，上述评估增值水平的确较高。格林期货在业务规模、成本管理能力、盈利能力和资产规模等核心竞争指标方面具备一定优势，故本次交易评估增值与近期可比交易情况相比较高是基本合理的。

　　数据显示，2010年底、2011年底和2012年前8月，格林期货分别实现营业收入1.61亿元、1.84亿元和1.15亿元，实现净利润3657万元、4398万元和2808万元。

　　收购意在借道出海

　　在山西证券收购格林期货全部股权的同时，格林期货作为存续公司吸收合并大华期货。公告显示，格林期货将承继和承接大华期货的全部资产、负债、业务和人员，大华期货作为被合并方将依法注销法人资格，存续公司名称变更为“格林大华期货有限公司”，而山西证券将直接持有格林大华期货100%股权。事实上，期货业的兼并重组是大趋势，格林期货和大华期货的合并正是顺应了行业发展的潮流。

　　分析认为，今年期货业市场蛋糕做大预期明显升温，国内期货市场今年创新不断，白银期货已经挂牌上市，原油期货、国债期货上市列上日程，菜籽、土豆等期货新品种也已进入交易所视线，期货业迎来发展良机。在此背景下，山西证券收购格林期货有利于打造证券市场全产业链。

　　据悉，格林期货成立于1993年2月，是我国成立最早的大型专业期货公司之一。截至今年8月底，其资产总额达24.98亿元。据测算，将格林期货此前数据纳入山西证券数据之中，2012年1-8月、2011年，公司期货交易手续费净收入分别达到12858万元、15177万元，增长幅度为153%、253%。

　　据预测，本次收购完成后，山西证券今年前8个月净利润将由8331万元增至1.15亿元，增长37.46%；每股收益将增加0.01元，每股净资产将增至2.95元。

　　业内人士指出，山西证券此次收购格林期货意图明显，一是看中格林期货这家老牌期货公司的盈利能力，合并有利于大华期货迅速做大做强；二是格林期货是国内首批在香港成立子公司的期货公司，可借道出海；三是并购之后有利于分类评级提升，未来或将增资到10亿元，确保取得创新业务比如期货资管和境外代理的牌照。