面对京东的挑战，苏宁当然不会轻易就范。苏宁电器昨日午间发布公告，大股东拟10亿元增持，股价迅速反弹，以涨停价收盘。
　　不到两个月的时间里，张近东先是向北京国际信托、华润信托以及中航信托质押了个人所持公司6.305亿股股权，又因股价暴跌而不得不追加质押4.42亿股。
　　根据业内人士测算，张近东两度质押融资获得流动资金约30亿元。若公司股价再次下挫，张近东很可能被迫再次“补仓操作”。股权质押融资解了张近东的资金燃眉之急，却也把他绑在了股价上。
　　而京东这边貌似资金充足，14日晚，刘强东在微博上“炫耀”：刚和各位股东开完会，今日资本、雄牛资本、KPCB、红杉、老虎基金、DST全部参加了。大家都知道了打苏宁的事情，对于要消耗很多现金，一个股东说有的是钱。
　　苏宁增持
　　前战京东后忧信托平仓
　　苏宁电器同时面对两大战场，一旦股价持续下跌，张近东将不得不再度为融资追加股份质押，引发信托强行平仓风险
　　困局
　　成交额17.16亿元！
　　8月15日，苏宁电器股价现戏剧性反转。
　　午间，公司发布公告称，收到第二大股东苏宁电器集团通知，基于对公司发展前景的强烈信心，计划在未来的三个月内进行增持，增持总金额合计不超过10亿元。受此刺激，苏宁电器午后大涨，最终收于6.47元涨停价格，成交额居两市榜首。然而，昨日龙虎榜显示这并未止住机构出逃。
　　
　　10亿紧急增持
　　近日，苏宁电器股价跌宕起伏。14日，刚于实施完毕55亿元定增募资的苏宁电器公告称，计划再发行不超过80亿元债券。就在此时，来自京东商城的“叫板”也紧随而来，当天，苏宁电器跌7.11%收于5.88元。而随着与京东价格战升级影响，15日开市之初，苏宁电器跌幅一度逼近5%。可反转也随即到来，昨日下午一开盘，苏宁电器股价即近乎“直线”上冲，这家总市值逾400亿元的“大公司”如此走势足以令人心惊。
　　13时30分左右，苏宁电器官方微博也展现出兴奋：“大股东宣布未来三月增持，苏宁电器涨停！国际金融资本携中国买办和代理人做空中国实体产业的图谋注定落空！唯一由本土零售企业掌控的家电零售行业主导权不会旁落！”
　　这条微博在几分钟之前由苏宁易购市场管理中心常务副总监闵涓清编写。苏宁易购是苏宁电器本次和京东商城大战的一线阵地，苏宁电器2011年年报称，其控股的苏宁易购已成为未来10年发展战略重点。
　　然而，昨日龙虎榜仍揭示出苏宁电器的软肋：机构几乎一致地选择抛盘，接盘的多为游资，这对于这家体量巨大的公司来说并非积极信号。
　　基金二季报表明，共有33家基金公司旗下的54只基金重仓持有苏宁电器，共持有3.84亿股，当时市值达32.25亿元，在基金重仓股票中位居第32位。其中富国基金旗下三只股基合计持有1.4亿股，占流通股比例为2.64%；易方达深证100指数基金持有7460万股，占比1.22%；嘉实主题二季度新进，持有5928万股，占比1.09%。
　　在二季度末持有该股的54只基金中，其中新进13只，25只基金逆市加仓。而一季度共有81只基金持有苏宁电器，这一情况表明，进入今年二季度，至少有40只基金选择撤离。其中去年第三季度持有苏宁电器9800万股的广发聚丰，去年第四季度减持3800万股，今年一季度再次减持500万股，减持后依然位居十大流通股第六位，但在今年第二季度末宣布全部撤离。
　　
　　忧虑信托平仓
　　苏宁电器近日股价探出5.57元新低，对其来说已是一个相当危险的价位。
　　昨日，有互联网行业分析师引述消息称，“张近东前期质押了大部分股权给信托公司。有人怂恿京东恶意价格战打压苏宁电器股价。只要苏宁电器股价低于4元，会再次触发补充质押物要求。如不能满足，信托公司可大量抛售，股价暴跌，进而幕后人士达到低价恶意收购目的。现在就看张近东能否找到资金来帮他打仗了。”
　　这并非杞人忧天。
　　张近东的风险来源于强行履约苏宁电器定增所引发的蝴蝶效应。
　　7月初，苏宁电器实施定增。该定增于一年前开始谋划，2011年6月，苏宁电器宣布启动定向增发，拟以12.30元/股的价格向润东投资、弘毅投资、新华人寿定向发行4.47亿股，募资55亿元投向连锁店发展、物流平台建设等四大类项目。后因实施2011年度利润分配，定增价格调整为12.15元/股。
　　而至今年7月实施时，苏宁电器的股价已跌至9元以下，但增发价格仍定于12.15元。最终，原本承诺认购6584万股的新华人寿退出，张近东则以其全资子公司润东投资认购2.88亿股，动用现金达35亿元。
　　而据披露，上述资金是通过信托融资以及并购贷款筹集。
　　6月12日，苏宁电器曾发布公告称，张近东将其持有的限售股1.64亿股、2.085亿股、2.58亿股股票分别质押给中航信托、北京国际信托以及华润深国投信托。该次质押股份数合计为6.3亿股，占苏宁电器总股本的9.01%。
　　该公告明确，张近东办理上述质押股票业务，主要为其以及其全资子公司润东投资认购苏宁电器定增股份进行融资等相关事项提供质押担保。
　　6月12日，苏宁电器收于8.79元，而至8月8日，苏宁电器已跌至6.44元。
　　就在8月8日，苏宁电器发布公告称，张近东日前已将所持限售股中的2.6亿股、1.3亿股、0.52亿股股票分别质押给北京国际信托、华润信托以及中航信托，合计4.42亿股。
　　苏宁电器称，张近东办理上述股票质押业务，是由于近期股价波动，按照前期与北京国际信托、华润信托以及中航信托签署的相关融资协议中有关条款的规定，追加质押股票。
　　该公告还表示，润东投资近日已将其参与定增所获2.88亿股质押给农业银行南京玄武支行，润东投资办理该质押股票业务，是由于其为认购定增股票而申请了并购贷款融资，按规定必须将认购股份予以质押。
　　也就是说，经过上述3次质押，张近东及其旗下润东投资合计13.6亿股苏宁电器股份已被用于质押。而至8月8日，张近东直接持有以及通过润东投资持有苏宁电器22.3亿股，占总股本比例为30.34%。
　　信托等机构在办理股票质押融资业务时，出于风险控制考虑一般会设定“警戒线”及“强制平仓线”来保障信托资金安全。在股票质押期间，如二级市场股价下跌，且连续多日低于警戒线后，融资方便会要求追加质押担保。
　　首善律师事务所副总裁武良军告诉记者，大多融资额为质押股权对应市值的40%。为控制风险，信托公司会设置融资额对应股价的1.6倍作为警戒线，1.4倍作为平仓线，一旦股价下跌至警戒线，信托公司会要求质押人追加担保物或是偿还部分本金。这也是为什么张近东在不到两个月的时间后就追加质押的原因。
　　经过昨日大涨，苏宁电器股价已经回到张近东二次追加质押时的6.44元价位之上。但如果苏宁电器再度下跌，张近东势必将再度面临追加质押股票的困局，一旦无法追加，则可能触发信托强行平仓。
　　幸好，苏宁电器方面还有10亿元增持弹药。不过，这笔资金的来源以及融资成本仍待观察。