[ 尽管装修板块一度因为业绩表现良好受到了市场资金尤其是机构的青睐，但本周以来情况已经有所变化
上海市某券商分析人士认为，瑞和股份的业务构成中仍然有较大一部分为住宅装修市场，所以资金对政策的变化较为敏感 ]

　　宏观经济下滑的大背景之下，盈利保持稳定增长的上市公司日益显得稀缺。正因为如此，业绩表现普遍不错的装修板块今年以来走出了独立行情。
　　但是，近几个交易日以来，随着市场的连创新低，连这一高成长板块似乎都开始受到资金的“嫌弃”。本周一，瑞和股份（002620.SZ）出现跌停，背后则是按捺不住的机构开始大手笔卖出。
　　截至7月27日，瑞和股份报收17.12元，全周跌幅10.13%，动态市盈率29.12倍。
　　
　　预计上半年业绩增长20%到40%
　　和装修板块的另外几家公司类似，瑞和股份以公共装饰工程、高档住宅精装修设计及施工为主要业务。公司于去年9月底登陆中小板，一度随着大盘回落而出现股价的下跌。而自今年5月份以来，随着整个装修板块的上涨，公司股价也是“水涨船高”。
　　而这背后是以金螳螂（002081.SZ）、洪涛股份（002325.SZ）等在内的数家装修行业的上市公司由于侧重于公装业务，业绩不仅没有受到国家对房地产调控所带来的负面影响，反而出现较大幅度的上升。
　　公开资料显示，公装业务也在瑞和股份的主营业务收入中占有较大的比重。2010年，其收入主要来自于公共建筑装修、住宅精装修和装饰设计，分别占比66%、33%和1%。
　　国泰君安分析师韩其成认为，公司的营业收入相比较行业其他公司处于比较均衡的态势，预计2012年公司大致订单目标为公装50%、商业综合体20%、住宅精装修25%、幕墙与设计5%。
　　据介绍，尽管住宅装修市场由于受到国家房地产调控的影响而出现增速放缓，但是以酒店、商业地产、文化歌剧院等为主的传统公装业务在2012年依然保持着稳定市场规模。据全球酒店数据第三方平台STR Global统计，目前中国筹建酒店数量达到613家，前期筹划中的酒店项目达到74 家。
　　事实上，由于公司的住宅装修占比相对较大，瑞和股份近期的业绩表现也略逊于其他几家上市公司。
　　公司2011年实现营业收入13.1亿元，同比增29.8%，归属于上市公司净利润6832万，同比增13.35%，实现每股收益0.85元。公司2011年毛利率同比提升0.83个百分点至13.92%。
　　此外，公司方面表示由于加大市场开拓以及有效控制成本费用，预计今年上半年的业绩增长幅度为20%到40%。而金螳螂、洪涛股份、亚厦股份（002375.SZ）则分别预计上半年的业绩增长幅度为60%到80%、60%到90%、50%到70%。
　　而在二级市场上，上述公司在今年以来的股价表现不错，一度逆势上涨，成为弱市之中难得的强势板块之一。
　　“装修行业之前受到资金的明显追捧，从基本面和技术面分析可分别得出两个结论：一是市场看好该行业的未来表现，即住宅市场将更多依靠品质和附加价值进行竞争，给该行业的需求提供空间；二是资金在大市整体处于弱势中不断推高股价，前期低位介入的资金相对而言于当前高位具备进退自如的条件，横盘抑或砸盘均无太大的损失。”光大证券深圳罗田路营业部刘晓杰表示。
　　
　　担心楼市调控 机构大笔卖出
　　尽管装修板块一度因为业绩表现良好受到了市场资金尤其是机构的青睐，但本周以来情况已经有所变化。
　　周一，瑞和股份的股价一度出现股价跌停，成交量大幅上升。大量资金可能已经在当天出逃。
　　尤其值得注意的是，当天除了游资进出之外，机构选择了大手笔的卖出。在卖出公司的前五大席位中，就有3个是机构专用席位，分别卖出1250.32万元、408.17万元、167.46万元。
　　同样在这一天，广田股份也同样遭遇跌停，当天机构选择大笔卖出5000多万元。而金螳螂、洪涛股份、亚厦股份虽未出现跌停，但在当天股价也出现了大幅下跌。
　　分析人士认为，这主要是受国家对房地产宏观调控加剧的影响。事实上，之前有业内人士预计降息的到来将有利于房地产市场的复苏。
　　“房地产市场的发展状况直接影响着装修行业的营业情况。国家降息政策主要以刺激消费、拉动民间投资、减轻企业债务压力为出发点，而非鼓励房地产市场发展。今年国家对房地产调控政策丝毫未现松动迹象，这将对装修行业造成较大影响。”
　　上海市某券商分析人士认为，瑞和股份的业务构成中仍然有较大一部分为住宅装修市场，所以资金对政策的变化较为敏感。
　　刘晓杰认为：“上述几家装修公司走势类似。而近期机构调转方向开始卖出的主要原因是源自于经济整体不明朗情形下对该行业及上市公司增长前景的担忧，而上述公司在经过前期的上涨之后，存在股价偏高的可能性。”
　　他表示，瑞和股份在17元左右存在一定的支撑线，而在19到20元左右存在一定的压力线，该个股在大盘处于弱势情形下虽然具备反弹特征，但由于之前高位筹码明显呈现松动，在大盘处于弱势情形下参与风险相对偏大。
　　截至7月27日，共有13家机构对瑞和股份的2012年度业绩作出预测，平均预测净利润为0.96亿元，比去年增长40.52%。
　　
　　风险提示
　　大盘系统性风险；国家宏观调控对行业带来不利影响，新增订单下滑以及公司的管理瓶颈等。
　　
　　
附表装修装饰业主要上市公司一览（7月27日） 

　　证券简称 最新价（元） 今年以来涨跌幅 总市值（亿元） 市盈率(TTM) PEG(%) 市净率（2012E） 2011年净利润同比增长率(%) 一季度净利润同比增长率(%) 预告中报净利润变动幅度(%)
　　金螳螂 37.88 61.74  294.47  32.56  0.45  8.89  88.55  72.46  80
　　亚厦股份 25.84 78.04  163.57  33.67  0.44  5.56  71.21  57.67  70
　　江河幕墙 18.12 31.26  101.47  29.15  0.31  2.45  10.07  56.89  ――
　　广田股份 17.6 19.92  90.11  33.34  0.78  3.21  31.11  -18.75  -20
　　洪涛股份 14.6 48.35  67.23  43.11  0.49  4.98  40.31  85.01  90
　　中航三鑫 3.61 -20.88  29.01  146.15  ――  1.94  -8.37  -278.81  -260.69
　　瑞和股份 17.12 17.54  20.54  29.12  0.47  2.44  13.28  19.31  40
　　嘉寓股份 6.35 -18.28  13.79  24.01  ――  1.19  -19.28  -3.18  -17.63
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