本报记者 林珂

　　作为瓷绝缘子细分行业龙头，大连电瓷(002606)上市后一度受到市场热烈追捧，公司股价曾一度涨至35.58元，较公司发行价翻番。但公司公布2011年业绩预测公告后，业内人士却大呼失望，股价转头向下快速回调，截止前期18.11元的最低点，大连电瓷股价几近腰斩。

　　多位接受记者采访的分析人士认为，大连电瓷去年业绩不如预期，主要是公司大额订单将在今年确认收入，因此预计大连电瓷业绩或在今年出现超预期增长。

　　2011年业绩“变脸”

　　大连电瓷作为我国最大的瓷绝缘子生产企业，高端市场寡头垄断，公司市占率第一。公开信息显示，2008年至2010年盘形悬式瓷绝缘子产量、销量、出口量均排名行业第一，瓷绝缘子中标金额占国家电网公司集中招标瓷绝缘子总额的比例保持在35%以上。公司生产的300kN及以上的高强度瓷绝缘子在国家电网公司招标中中标金额蝉联第一，是国内独家生产直流400kN及550kN等级盘形悬式瓷绝缘子产品的内资企业。

　　但是公司业绩却表现不尽如人意。公告显示，由于2011年公司营业外收入将较2010年大幅下降，预计2011年归属于上市公司股东的净利润同比下降0%-30%。按公司预计计算，2011年大连电瓷实现净利润范围为5198万元-7427万元，折合每股收益约为0.52元-0.74元。

　　其实大连电瓷在上市后业绩就已出现变脸。大连电瓷2011年三季报显示，公司前三季度营业收入同比下降3.41%同时，净利润同比下降却达到27.64%。净利润下降幅度远远高于收入降幅。但从单季业绩来看，大连电瓷则较为乐观，2011年第三季度公司营收同比增长26.36%，净利润同比增长高达121.02%。

　　而记者从券商研究报告中注意到，市场对于大连电瓷业绩下滑均早有预料。多家券商对于公司2011年业绩预测范围在0.6-0.7元之间。一位曾发布研究报告的券商分析师在接受记者采访时表示：“短期业绩下滑在我们预期当中，公司订单收入多在2012年确定，2011年业绩肯定会相对‘难看’。但考虑到公司作为行业龙头，良好的市场前景使我们认为公司短线受业绩压制，但中长线仍值得看好。”

　　业绩存超预期可能

　　虽然2011年大连电瓷业绩不佳，但对于2012年业内人士却纷纷表示看好。中信建投证券分析师徐超认为，2012年直流输电受益股将迎来高增长。由于盘型绝缘子在架线时供货，今年四季度，大连电瓷完成锦屏-苏南项目的供货，营业收入的确认领先于特高压项目的投运。受益于国内特高压输电项目的建设的推进，公司2012、2013年将进入高峰期，根据国内两大电网公司的投资规划，公司未来两年特高压交/直流绝缘子营业收入将保持高速增长。徐超预计2012年大连电瓷每股收益为0.81元。

　　除行业进入高峰公司明显受益外，大额订单在2012年确定也将是公司业绩快速增长的保证。据业内人士表示，今年来已新签大约1亿元订单，加之去年仍有近4亿元订单。考虑到4至6个月的交货周期，公司目前在手的约5亿元订单有望在2012年确认。而公司2011年前三季度营业收入仅为4.15亿元，2012年大连电瓷业绩存在爆发性增长可能。

　　上述业内人士还表示，近三年来公司绝缘子产品产能利用率均超过100%，产能不足较严重。募投项目达产后将增加瓷绝缘子产能48.25%，增加复合绝缘子产能249.34%，增加电站电瓷产能93.95%。公司募投项目建设期仅为一年，今年投产后将大大缓解产能不足问题。从二级市场表现来看，经过长期调整大连电瓷已经回到券商给出的合理股价之内，值得投资者重点关注。

　　广发证券分析师韩玲在报告中指出，根据国家电网规划，特高压电网将在“十二五”进入全面发展阶段，到2015年特高压交流和直流将分别完成投资2523亿和2610亿元。公司在“十二五”期间的交、直流特高压年均市场份额为1.5亿和5.2亿元，特高压项目建设将给公司带来很大的业绩弹性。